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中日证券市场发展的研究 摘要：本文就中日两国证券市场的发展的以及发展中的问题与产生问题的因素 进行了分析，对比和总结出我国证券市场中的问题，并对我们证券市场的发展 提出一些建议。 关键词：日本证券市场 中国证券市场 原因分析 启示 一、日本证券市场发展特点 （一）树立证券市场理念，与国际同步发展。日本证券市场在不同的发展时 期，有着不同的时代经营理念。特别是90年代以来证券市场加快了同国际接轨 的步伐，重新确立了与国际发展同步的经营理念。在这种经营理念的指导下， 大力发展计算机技术和信息网络技术，并利用科技发展的最新成果，改变证券 市场交易手段、交易方式和会计信息披露方法，废除了传统的交易方式，促使 证券市场的观念与技术同国际证券市场发展同步。 （二） 加强和完善监管机制。为了促进日本证券市场公平、公正以及提高 会计信息披露的透明度，在监管机制的改革中，主要设置了监督委员会、金融 监督厅和金融再生委员会等强化自律组织；完善了有关公开收购制度及禁止了 损失补偿及全权委托交易；多次修改了“证券交易法”，对发行公司和证券公司的 行为规范进一步完善和具体化；加大了对操纵市场、内幕交易等违法行为的惩 处力度，并作出有关具体处罚规定；提出对会计信息披露全面性、可靠性和及 时性的高标准制度等等。 （三） 扩大交易、放宽限制。金融的自由化、国际化，促进了金融的证券 化，为了应对这一变化，搞活证券市场，日本对证券市场放宽了限制。主要体 现在：允许金融机构可通过设立证券子公司进入证券市场，同时证券公司也可 以设立银行子公司，相互渗入对方业务领域；放宽了对自有股份回购的限制， 同时证交法也相应地修改了有关公开回购、收购状况等规定；引入股票期权制 度，制定股份注销特例法，针对企业的违法行为，进一步完善了罚则；解除设 立持股公司禁令，颁布金融监督厅设置法；分阶段解除了有关股权凭证业务、 股价指数期货、期权交易的禁令；废除了传统的交易厅，全面采用计算机交易。 （四） 防范市场风险，保护投资者利益。保护投资者的利益是日本证券市 场一贯坚持的宗旨。特别是泡沫经济出现和亚洲经济危机发生后，日本证券市 场相继采取了一系列的风险防范和保护投资者利益的措施。如：强化企业信息 披露制度，要求上市公司披露信息时，必须启用“适时信息披露系统”实现信息 披露电子化；为了防止不公平的交易，新建立了顾客资产分别保管制度和投资 者保护基金，并进一步完善了证券公司自我资本和交易责任准备金有关规定等， 从而保护了投资者的利益，稳定了市场发展。 二、日本证券市场变化因素分析 （一） 证券市场的变化与经济发展有关。日本证券市场近年来的变化是非 常大的，受到了世界各国的关注。从它的发展特点可以看出，随着经济的日益 证券化，证券市场与经济发展的联系越来越紧密，在国民经济中有着举足轻重 的地位。日本泡沫经济的崩溃，使日本经济陷入战后最严重的低谷，这对证券 市场产生了巨大的冲击，使日本证券界暴露出一些违法问题以及证券市场体制 上存在的问题。东南亚经济危机对亚洲及世界各国经济产生了不同程序的影响， 对日本经济更是雪上加霜，如国际有名的大公司“山一证券”和一些银行相继破 产，对日本经济产生了深刻的影响。它促使日本政府和证券业从根本上改革证 券市场体制及规章制度等，建立适应国际国内经济发展的、与国际接轨的金融 证券市场。日本证券市场的全方位改革促进了日本的经济发展。 （二） 搞活证券市场与本国政策有关。90年代以前，日本证券市场是在各 种严格限制下运营的，过严的法律规定限制了证券公司和企业的竞争以及应变 能力。因此，90年代以后的改革主题定位为放宽限制、鼓励竞争、搞活市场。 政府努力为投资者参与创造各种条件，制定了有关政策。如：建立般票期权交 易制度，利用期权交易的优点，吸引普通投资者参与来扩大投资队伍；增加了 有价证券的品种，并取消了有价证券税，废除了交易所集中交易业务，全面采 用网络交易等。另一方面，日本政府为了吸引外国企业到日本证交所上市，降 低上市标准与费用，简化上市手续等，创造了一些优惠条件和环境。 （三）紧跟国际步伐与观念创新、科技发展水平有关。纵观日本近年来的 发展变化历程，可以发现日本注重于观念创新。当客观经济环境发生变化时， 没有观念的更新，没有改革精神，证券市场的发展跳不出旧的框架，也不可能 有上述的一些改革措施的出台。经过近几年改革的日本证券市场将在一个新的 理念和新的体制下进入一个与国际市场同步的相对稳定的新时期。与国际同步 不仅要求观念同步，还要求科技发展同步。日本证券市场在改革中，利用科学 技术，建立计算机交易系统，确立了互联网交易方式，建立了上市公司适时信 息披露系统，全面实现了电子化管理。 三、中国证券市场的现状分析 （一）中国证券市场存在的问题 证券市场规模 证券市场