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大股东控制与盈余管理行为研究 ——来自配股公司的证据 Research on Control of the Largest Shareholder and Earnings Management Behavior Evidence from Seasoned Equity Offerings 大股东控制与盈余管理行为研究 ——来自配股公司的证据 摘要：在上市公司配股融资过程中，大股东具冇通过盈余管理来获得配股资格和提高股票价格的强 烈动机。木文以1998-2002年间456家实施配股的上市公司为样木，基于行业横截面数据和修正的Jones 模型研究了配股融资过程中盈余管理的分布特征，并分析了大股东控制对盈余管理行为的影响。研究结 果表明：（1）上市公司在配股前3个年度和配股当年存在显著的盈余管理机会主义行为；（2）配股公司 的盈余管理程度与第一大股东持股比例具冇倒U-型关系，当第一大股东持股比例低于53. 20%时表现出正 相关关系，而当第一大股东持股比例高于53. 20%时则表现出负相关关系；（3）盈余管理程度与前2-10 大股东持股集中度、负债比率和资木支出水平Z间具冇负相关关系，而与管理层持股比例和公司规模Z 间具有正相关关系。大股东通过盈余管理实现了对小股东财富的掠夺效应，造成了上市公司价值、声誉 和后续融资能力的下降。 关键词：大股东控制 配股融资 盈余管理 掠夺行为 —