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山西煤炭业转型发展战略与绩效研究 内容提要 中国经济增长不断发展并进入新时代，从高速发展转向高质量发展，而煤炭行业却呈现整体下行、增长乏力的状态，迫切需要转型升级。在这样的大背景之下，供给侧结构性改革方案被提出并成为国家经济转型的重要政策，不仅对各经济行业提出了“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，还出台了一系列相关的改革政策。本文以山西煤炭上市公司为样本，通过对企业绩效的不同指标进行方差分析与回归分析，考察山西煤炭企业围绕供给侧结构性改革五大任务所进行的转型对企业经营表现的影响。实证结果表明，山西煤炭企业在转型后整体呈现优化趋势，除企业偿债能力略有下降，其他企业经营能力均有所提高。这些实证结果说明，山西煤炭业在转型后获得了更好的发展，转型升级应持续推进，使煤炭企业获得更多发展方向与空间。 关键词 山西煤炭；供给侧结构性改革；转型发展；企业绩效 1 绪论 如今，在中国经济发展向高质量发展转变的新常态下，与煤炭工业发展密切相关的各种产业的发展面临着前所未有的挑战。几乎所有行业都经历了产能过剩，价格下降和增长乏力的情况。这种现象和其他现象对煤炭行业产生了严重影响。煤炭行业因此进入需求增长放缓，产能过剩，库存消化期、环境限制期加强，结构调整困难和广泛发展的时期。曾经取决于数量，速度的粗放经济时期已经结束。因此，结构转型和升级至关重要。供给侧结构性改革为煤炭行业的转型和改善提供了新的思路和发展方向。国家出台了一系列政策，坚决支持核能，新能源和可再生能源的发展，风电、核电、水电、太阳能在能源消费结构中占比持续增加。核电和新能源也在逐步占据煤炭行业的市场份额。煤炭行业在能源消费结构中的地位受到挑战的同时，开始进行转型升级，以适应国家需求，并进行了一系列出色的转型工作。根据2012年至2019年山西煤炭上市的六家公司的财务数据，本文通过对转型前后煤炭公司绩效变化的深入分析，进一步了解供给侧结构性改革政策对山西煤炭业的影响作用。 2 样本及变量选择 本文以2012—2019年为样本期，考察山西煤炭上市公司经营各项表现在转型前后受政策影响而产生的企业绩效的差异。 具体的，自从十八大我国新一代领导人就任，中国经济转型正式开启，便出台了一系列新的经济政策和能源行业政策，习近平总书记更是在2015年11月的中央财经领导小组会议上首次提出供给侧结构性改革，要求“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率。”直至2016年3月，在参加十二届全国人大第四次会议时，习近平对推进供给侧结构性改革进行了较为明确的部署以及动员。这与之前形成了较为明显的政策环境的不同。因此，本文以2016年初为分界点，将时间分为前后两段，通过企业绩效，来比较国家经济转型前后两段时间的政策变化对山西煤炭企业绩效的影响。对于上市公司自身的企业绩效指标的选择，本文使用了盈利能力，成长能力，运营能力和偿债能力四类代理变量。 此外，本文选择企业投资相关指标，用来分析企业投资与企业绩效之间的关系，以便为深化对政策环境影响企业绩效的考察。本文从两个层面做进一步的实证分析。一是将每一个山西煤炭上市企业作为个例，考察每个企业的各个指标在政策变化中所受到的影响；二是将每一个山西煤炭上市企业作为个例，考察每个企业投资与企业绩效的相关关系在政策变化中所受到的影响。 2.1 样本及数据 本文对山西煤炭企业样本的收集，选自中国股票市场中概念股“煤炭”、“焦煤”这一类的上市公司。筛选过后，最终保留6家山西煤炭企业信息。 样本期的选择为2012年6月至2019年9月，样本均为季度数据，数据来源为同花顺ifind数据库。 2.2 变量选取与定义 关于公司绩效，是指公司在一定时期内的经营效率和经营者的绩效。公司的企业绩效水平通常用盈利能力，运营水平，偿债能力和成长能力来表示。 （1）盈利能力 盈利能力，即获利能力，是指公司提高资本价值的能力，也就是公司在一定时期内获利的能力，通常表现为公司收益数额的大小和水平的高低。衡量盈利能力的一般指标包括营业利润率，总资产回报率，净资产回报率和资本回报率等。通过对盈利能力进行分析，可以直接了解该公司的管理能力。 净资产收益率（ROE） 在所有能够反映企业盈利能力的指标中，净资产收益率是最综合的指标之一。净资产收益率（简称ROE）是净利润在净资产中所占的百分比。该指标反映了股东权益的回报水平，并用于衡量公司使用自有资金的效率。净资产收益率的指数值越高，投资净生产力越高，这也就反映出公司自有资本赚取净收入的能力。 依据杜邦分析，净资产收益率的计算公式如下： 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*杠杆比率 =净利润/净资产 （1） = （净利润