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这样分析现金流，你就OUTT! 导读：评析《世界500强CFO的财务管理笔记》中现金流分析的方法及该笔记作者的观点 前些天在朋友圈里看到不少人转发了“决胜现金流”的文章，文章来源：高顿网校节选自 《世界500强CFO勺财务管理笔记》，作者：郑永强。 是否真的是世界500强CFO的财务管理笔记我不知道 （即使是500强又怎样，只不过是500 大而已）。但文中现金流分析的方法及作者的观点很值得商榷。 除标明小舟简评外，其余均出自原文。 原文： 之前我们讲过现金流量表有三个组成部分，包括经营活动的现金流量、投资活动的现金流 量以及筹资活动的现金流量。第一部分，经营活动的现金流量代表企业的“造血”功能， 衡量一个企业自我造血的机能怎么样？第二部分，投资活动的现金流量代表企业的“放 血”功能，适当放血有利于身体健康，企业也是一样，资金充沛时，可以适当的进行投资， 就像“献血”一样，做好未来的储备；第三部分，筹资活动的现金流量是“输血”功能， 是企业从外部能带来多少的新鲜的血液，好比贷款、发行债券以及 IPO,从企业外部筹集 资金。那么“造血”、“放血”和“输血”功能之间到底是什么关系？现金流量表这三方 面功能又该如何观察分析？ 小舟简评： 将经营活动、投资活动、筹资活动比作“造血”、“放血（献血）”或“输血”既不恰 当也无必要 2?何谓投资？固定资产、无形资产、在建工程等长期资产是投资，存货、应收账款等也是 投资，所以，企业不仅要做好长期资产的投资管理， 也需要做好营运资本（workingcapital ） 或经营性营运资本（operati ngworki ngcapital ）的管理。 3?何谓资金？何谓资金充沛？何谓适当的投资？企业的投资包括有价证券投资、 项目投资， 以及企业的并购。从这个角度讲，企业只要在经营着，就同时会进行各种各样的投资。 4.财务报表（包括现金流量表）主要是给外部的报表使用者看的，作为企业的内部管理者， 拥有更充分的信息。试问企业的财会主管、总会计师或 CFOf门，你们是通过对“现金流量 表”的分析来进行投融资决策的么？例如，企业购买的上市公司的股票（现金管理方式之 一），按现金流量表准则，不能算作现金或现金等价物的，但企业的 CFO们，在分析企业的 流动性、偿债能力、融资需要时，你不考虑本公司持有的交易性金融资产（包括持有的其 他上市公司股票）的价值？ 原文 无论你是企业的管理者还是投资者，研究和分析现金流量表，重中之重是掌握企业的经营 活动的现金流量。我们前面已经介绍过了，经营活动的现金流量就是从主营业务所产生的 现金流，这是企业的生命线。如果一家公司，长久以来上边一直欠着上家（供应商）的钱， 下边却一直收不到下家（客户）的钱，那么经营活动的现金流量，显然可能是负数。负数 的现金流是很难长久支撑企业生存的，更不用说发展了。当然，在中国的上市公司中，也 有许多负数的现金流量的公司，利润表却是正数。这是一个非常有意思的现象，比如东方 日升，三年平均净利润增长超过 100%但每股现金流量却是一个巨大的负数。作为管理者 一定要分析原因，找出问题所在，确保经营性现金流健康稳定；而投资者则对这样的公司 可以敬而远之。 我们把企业的经营性现金流和净利润做成一张图，净利润为 X轴，经营性现金流为 Y轴。 通过这张图，我们可以将企业分为四类: 企业分类 第一象限，净利润和经营性现金流都为正数，企业健康发展。代表企业运营正常，自身能 够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。 第二象限，净利润为负数，经营性现金流为正数，企业经营出现困难（产品或市场） 。企业 虽然亏损，但仍有经营现金流入，尚能够确保生产销售的正常进行。但是这类情况发生并 不寻常，一般是市场发生突然变化，或者市场竞争突然加剧，甚至新技术或替代产品的出 现，导致企业利润骤降，甚至出现亏损。比如移动 4G的推出，对其他电信营运商的打击。 这个时候，企业应重点提高产品的盈利能力，比如产品革新，进一步降低成本，适当调整 或提高产品价格，加大市场投入以提升销量。 第三象限，净利润和经营性现金流都为负数，企业面临倒闭。这样的企业自身已失去造血 的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。 第四象限，净利润为正数，经营性现金流都为负数，企业经营困难（企业营运） 。企业有利 润，但没有经营现金流入，说明企业营运质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。 这个时候企业的改进重点不是产品，而应当加强和提升内部管理和效率，特别是对流动资 产的管理，如存货管理、应收账款管理，并充分利用商业信用延迟付款期。 小舟简评： 负数的现金流是很难长久支撑企业生存的，更不用说发展了，这毋庸置疑，问题是“长 久”是多长？ 一般的情形是，处于创业阶