2021年1月港股投资策略：禁投令开启中资定价元年.docxVIP

内容目录 美股：疫情与暴乱，都浇灭不了做多的情绪 4 美股上涨看什么？ 4 对于美股 2021 年的看法：标普 4200 点 5 偏弱的经济指标 6 A 股：CPI 反转，经济全面复苏的标志 8 PPI 反转助制造，CPI 反转助金融 8 M1 回落是暂时的 9 经济有序恢复 10 港股：禁投令创造了史无前例的抄底机会 12 禁投令创造了史无前例的抄底机会 12 禁投令名单公司估值低到何种水平 13 禁投名单是一个明显的超额收益组合 15 禁投名单的部分公司的价值分析 16 投资建议 19 风险提示 19 国信证券投资评级 22 分析师承诺 22 风险提示 22 证券投资咨询业务的说明 23 图表目录 图 1：美国新冠当日新增病例 4 图 2：全球新冠当日新增病例 4 图 3：美国国债总额，十亿美元 4 图 4：国债年度净增 4 图 5：10 年期美债收益率 5 图 6：美债负债表周净增，亿美元 5 图 7：标普 500 历史年度涨幅 5 图 8：实际消费支出 6 图 9：新增非农就业人数（千） 6 图 10：初次申请失业金人数（千） 6 图 11：实际时薪同比 7 图 12：红皮书商业零售销售周同比 7 图 13：消费者信心指数 7 图 14：CPI 8 图 15：PPI 8 图 16：M2 9 图 17：M1 9 图 18：社融同比 9 图 19：中长期贷款同比 9 图 20：社融同比分项 10 图 21：房地产销售面积再创新高 10 图 22：发电量同比接近三年来最高水平 10 图 23：水泥产量保持相对高位 11 图 24：社零回到了 5 以上 11 图 25：失业率回到疫情前水平 11 图 26：工业企业利润同比转正 11 图 27：货运量回到了 2019 年的高位水平 11 图 28：出口达到了三年最好水平 11 图 29：36 只标的 PB 历史变化（中位数） 14 图 30：17 只 100 亿市值以上标的 PB 历史变化（中位数） 14 图 31：17 只 100 亿市值以上标的 ROE 水平 14 图 32：17 只 100 亿市值以上标的股息率水平 14 图 33：港股通当日买入（亿元） 15 图 34：港股通累计买入（亿元） 15 图 35：港股通开通以来成交额对比 15 表 1：FAMNG 涨幅 5 表 2：禁投令名单 12 表 3：禁投令涉及港股的上市公司列表 13 表 4：港股通近 1 个月净买入与卖出排名 16 表 5：名单公司的历史分红比例 16 表 6：名单公司的 ROE 17 表 7：名单公司的 ROE/PB 17 表 8：名单公司的股息率 17 表 9：目标价空间测算 18 表 10：覆盖公司一览 20 美股：疫情与暴乱，都浇灭不了做多的情绪 美股上涨看什么？ 尽管全球、美国新冠疫情不断的攀升新高，美国单日新增病例已经超过了 32 万， 全球单日新增病例超过 85 万，但自 2020 年 10 月以来北半球入东的二次疫情并未对二级市场造成多大的风险偏好冲击。 图 1：美国新冠当日新增病例 图 2：全球新冠当日新增病例 美国:确诊 美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1000000 全球(不含中 全球(不含中国):确诊病例:新冠肺炎:当日新增 600000 400000 200000 0 资料来源：wind，整理 资料来源：wind，整理 另一方面，2021 年 1 月 6 日，时隔 207 年，美国国会山再次被占领。如此凌乱不堪的局面，依然对资本市场的影响很小。那么当下，资本市场在关注什么？ 如果从美国政府的负债表上看，截至 2020 年 12 月，美国国债已经攀升至 27 万亿美元，较 2019 年 12 月净增了 4.5 万亿。 图 3：美国国债总额，十亿美元 图 4：国债年度净增 美国:国 美国:国债总额:月 25000 20000 15000 10000 5000 200 2007/09 2008/06 2009/03 2009/12 2010/09 2011/06 2012/03 2012/12 2013/09 2014/06 2015/03 2015/12 2016/09 2017/06 2018/03 2018/12 2019/09 2020/06 5,000 国债年度 国债年度净增，十亿美元 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 资料来源：wind，整理 资料来源：wi