2019中级财务管理73讲第35讲个别资本成本的计算、平均资本成本的计算、边际资本成本的计算.docx

【例题?单选题】某公司向银行借款 2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税 率为25%，则该笔借款按一般模式计算的资本成本是( )。 6.00% 6.03% 8.00% 8.04% 【答案】B 【解析】k=8% 斗 口 一器％)十(1 - 0.5%) = 6.03% (2 )公司债券的资本成本率 【教材?例题5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为 1000元、期限5年、票面利率为 7%的公司 债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率 3%，所得税税率20%。 【按照一般模式计算】 Kb=1000 X 7% X(1-20% ) /1100 X (1-3% ) =5.25% 【按照贴现模式计算】 1100 X(1-3% ) =1000 X7% X(1-20% ) X ( P/A , Kb, 5) +1000 X (P/F , Kb, 5) 1067=56 X(P/A , Kb, 5) +1000 X(P/F , Kb, 5) 设：K=5% , 56 X(P/A , 5%, 5) +1000 X(P/F , 5% , 5) =1025.95 K=4% , 56 X(P/A , 4% , 5) +1000 X(P/F , 4% , 5) =1071.20 按照插值法计算，Kb=4.09% 【手写板】 溢价(票面利率〉市场利率) 折价(票面利率v市场利率) 平价(票面利率=市场利率) 利率 现值 5% 1025.95 K 1067 4% 1071.20 (K-5% ) / (5%-4% ) = (1067-1025.95 ) / ( 1025.95-1071.20 ) 【例题?单选题】某企业发行了期限 5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期 一次还本，债券发行费率为 1.5%，企业所得税税率为 25%，该债券按一般模式计算的资本成本率为( )。 6% 6.09% 8% 8.12% 【答案】B 【解析】该债券的资本成本率 =8% X(1 - 25% )-(1- 1.5% ) =6.09% (3)优先股的资本成本率 1?固定股息率优先股 K=D/[P n x(1-f )] (K表示优先股资本成本率、 D为优先股年固定股息、 Pn表示优先股发行价格、f表示筹资费用率。) 【教材?例题5-7】某上市公司发行面值 100元的优先股，规定的年股息率为 9% (固定股息率)。该优先 股溢价发行，发行价格为 120元；发行时筹资费用率为发行价的 3%。则该优先股的资本成本率为： K=(100 X9%)/[120 X(1- 3% ) ]=7.73% 2.浮动股息率优先股(只能按贴现模式来计算) 【提示】资本成本率计算与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。 (4)普通股的资本成本率 ①股利增长模型法 假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。 假设：某股票本期支付股利为 Do,未来各期股利按 g速度 增长，股票目前市场价格为 Po,筹资费率为f,则普通股资本成本为： 【手写板】 Po PoX(1-f ) * + 论'+ g* + PoX(1-f ) K= + g = 【教材?例题5-8】某公司普通股市价 30元，筹资费用率为 2%，本年发放现金股利每股 0.6元，预期股利 年增长率10%。计算该普通股资本成本。 SOX(1— K= +10%=12.24% ②资本资产定价模型法 假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为 Rf，市场平均报酬率为 Rm，某股票 贝塔系数为则普通股资本成本率为： Ks= Rf + B(Rm-Rf) 【教材?例题5-9】某公司普通股B系数为1.5，此时一年期国债利率 5%，市场平均报酬率15%，要求计算 该普通股资本成本率。 普通股资本成本率= 5% + 1.5 X(15% - 5% )= 20% (5 )留存收益的资本成本率 与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于计算留存收益资 本成本率时不考虑筹资费用。 【例题?判断题】由于内部筹集一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。( ) 【答案】错误 【解析】债务成本低于权益成本，留存收益属于权益成本，高于债务成本，所以，本题说法错误。 【例题?单选题K2018年试卷1 ）计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是 （ ）。 留存收益资本成本 债务资本成本 普通股资本成本 优先股资本成本 【答案】B 【解析】债务筹资的利息费用可以在企业所得税税前扣除， 所以在计算债务资本成本时需要考虑企业所得税 因素的影响，选项 B正确；选项ACD均不需要考虑企业所得税因素的影响。 考点四平均资本成本的计算 企业平均资本成本，是以各项