2019-我国居民储蓄存款变动与股票场涨跌关系的理论与实证-文档资料.pptVIP

我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析 王宪虎 指导教师 徐进前 教授 内容 ? 第一部分主要是对居民储蓄和股市涨跌的各自影响因素及 相互关系的理论分析。该部分首先重点分析居民储蓄存款 分流的原因，然后是股市暴涨而后大幅震荡的深层次原因， 最后是分析居民储蓄存款分流与股市涨跌之间的替代与转 化的理论及其影响因素。 ? 第二部分是实证检验，考察在选定的时间段内储蓄变动与 股市涨跌是否存在长期均衡关系，如果二者之间存在均衡 关系，试图构建一个模型来描述二者之间的关系。 ? 第三部分根据第一和第二部分的理论分析及实证分析，得 出本文的结论。 我国居民的储蓄动机 我国居民的预防性储蓄动机及其原因。 中国居民总体储蓄率很高，但居民个人之间拥有的财富差异很大，大 多数的储蓄掌握在少部分人的手中，多数人并没有太多的储蓄，并且 还在为未来的养老、子女教育、医疗费用、住房等问题担忧。 我国居民储蓄动机的新变化。 央行 2019 年第 4 季度的调查：居民储蓄目的和用途有所变化，其中传 统的“教育”、“养老”和“防病、防失业或意外事故”等预防性储 蓄动机首次深度同步下降。 居民储蓄存款数据的分析 200000 160000 120000 80000 40000 0 2002 2003 2004 SV 2005 DD 2006 TD 2007 储蓄分流的原因分析 ? 高企的物价指数。 2019 年居民消费价格指数同比上涨为 1.5% ，而 2019 年居民 消费价格指数同比上涨 4.8% 。 一方面，高通货膨胀带来的物价上涨会使得居民的财富贬 值，为了阻止未来生活水平下降，激励居民增加储蓄。另 一方面，为了抵消通货膨胀带来的财富缩水，人们必须寻 找一种带来更高收益的投资工具，从而降低人们储蓄的动 机。 ? 相对较低的存款利率。 利率变动可能对储蓄产生两种效应：收入效应，财富替代 效应。储蓄存款的实际利率仍然为负值，因而迫使居民为 储蓄存款寻找更高的收益来抵制物价的过快上涨。 储蓄分流的原因分析（续） ? 基金良好的业绩表现。 2019 年运作满一年的股票型基金的平均年净值增长率达到 109.83% 。 2019 年股票型基金（成立满一年）的平均年收 益率达到 128% 。基金吸引储蓄的流出。 ? 基金规模大幅增加。 Wind 资讯的数据显示，截至 2019 年 12 月 31 日， 58 家基金管 理公司管理的基金资产净值（不包括 QDII 基金）达 3.2019 万亿元，较 2019 年底同比增长 263.88% ；基金份额达 2.1252 万亿份，较 2019 年底同比增长 235.54% 。 居民储蓄分流的特点 ? 居民储蓄向企业存款转化。 ? 2019 年 12 月 -2019 年 12 月居民储蓄与企业存款同比增速（ % ） 居民储蓄分流的特点（续） ? 资金征战一级市场。 ? 股市行情在高位震荡，二级市场的风险越来越大，新股 申购的收益高、风险低，大量的资金竞逐一级市场 。 ? 新股申购若中签就赚钱，若不中签损失只是货币的时间 价值。 ? 招商银行的“新股集合号”、交通银行的“新股随心打” 等。 储蓄分流资金规模的简单估算 ? 我国居民储蓄存款的增长历程。 ? 加息难阻储蓄分流。 ? 储蓄分流资金规模的估算。 ? 根据同比增速假定法计算大致得出： 2019 年 4 月以来分 流大约 2 万亿元。 ? 通过基金进入股市的资金。 ? 基金流入 2019 年股市市场的资金大约有 4500+3500=8000 亿。 储蓄分流趋势中的“插曲” —— 储蓄回 流 ? 储蓄回流是由资本市场的阶段性调整引起的。相 信随着金融工具越来越丰富，资金获利渠道增多， 储蓄存款回流是不可能持续下去的。 ? 我国的储蓄利率调整受到内外部的双重压力。限 制了进一步上调利率的空间，利率在短期内要完 全追上通胀的可能性不大，因此储蓄回流的预期 并不存在。 影响股市涨跌的基本因素 ? 影响股票市场的因素可以分为两类：一类 是基本因素，二是技术因素 。 ? 宏观经济因素是证券市场价格的最主要影 响因素，它对证券市场的影响具有根本性、 全局性、长期