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{定价策略}不确定环境下 的期权定价模型 Knight 不确定环境下的期权定价模型 OPTIONPRICINGUNDERKNIGHTIANUNCERTAINTY 1 2* 3 周娟 韩立岩 郑承利 摘要：传统的金融学主要研究的是投资个体在风险环境中投资组合选择和资产定价问题。而 knight 不确定性与风险是有区别的。风险（risk）是概率分布唯一存在的、在数量上可确定 的、封闭和完备的那种不确定性，而Knight 不确定性则是指不具有这些性质的、易受 “潜 在意外”和新事物影响而经常变化的不确定性，这种不确定性不能被单一概率所揭示。 Ellsberg 悖论指出 Knight 不确定性的存在确实会影响当事人的选择行为。Knight 不确定环 境下的基础资产定价已经取得重大突破(Epstein,1994）。本文此基础上提出Knight 不确定 环境下的期权定价方法，为衍生金融工具的定价提供一条新思路。本文利用λ-模糊测度和 Choquet 积分来导出 Knight 不确定环境下欧式无红利期权的价格表示。认为在knight 环境 下期权的价格是一个区间而不是某个特定得值。该种方法在金融经济学领域有着广泛的使用 前景。 关键词：Knight 不确定性，期权定价，λ-模糊测度，Choquet 积分