国际金融——汇率基础理论 .pptx

第2章 汇率基础理论;2.1 外汇与汇率;外汇;汇率的表示;各国货币国际标准化代码;各国的惯例：;报价方式;;美元报价法: 在国际金融市场上，可能只报各种货币与美元的汇率，采用以美元为外汇的直接报价（欧元与英镑除外）。其他货币间的汇率，通过他们与美元的汇率进行套算。;即期汇率与远期汇率;纽约外汇市场DM的汇率： 即期汇率 1.3748/58 一个月远期差价 6/3 即一个月远期汇率 1.3742/1.3755 伦敦外汇市场USD的汇率： 即期汇率 1.8205/15 一个月远期差价 30/35 即一个月远期汇率 1.8235/1.8250 “左低右高往上加，左高右低往下减” ;;4. 几个汇率概率（P55）;2.2 外汇市场;外汇市场特征 网络化 全球一体化 全天候运行 ;2.3 外汇交易;远期外汇交易：签订远期协议，约定在未来（成交后2营运日后）某日期??约定的价格进行交割的外汇交易。 交易动机：避险保值、投机获利;远期外汇交易的盈亏 远期合约到期时交易双方按标的资产的市场价与执行价之间的差价。;;外汇期货;外汇期权;;;2.4 汇率的决定;2.4.1 汇率决定理论;近现代货币制度的演变;金币本位;金块本位制;金汇兑本位制;金本位制下的汇率决定;纸币本位下的汇率决定理论;购买力平价学说（PPP）;绝对购买力平价理论 在一价定律成立的情况下，如果两国商品结构相同，则两国货币的汇率应该由两国的物价指数之比决定，即： ;相对购买力平价理论 在存在交易成本的情况下，一价定律不成立，此时，两国货币间汇率的变动取决于它们的物价水平变动率的对比，即;对购买力平价理论的评价 这是一种最具影响力的汇率理论 该理论存在一些缺陷： 检验和运用存在一些技术性难题 资本流动、价格黏性等其他因素可能引起汇率暂时偏离购买力平价 对分析长期均衡汇率有重要的意义;利率平价学说;套补的利率平价 推导 假设本国（甲国）金融市场投资收益率为i，外国（乙国）金融市场投资收益率为i*，即期汇率为e（直接标价法）。 1单位本国货币国内投资1年的本息和(本币)为 ;;解得：;;;;国际收支说;;资产市场分析法;;弹性价格货币分析法(货币模型);;;;;黏性价格货币分析法（超调模型）;;;短期均衡到长期均衡的调整： 产出和商品价格↑→货币需求↑→国内利率↑→本本国货币汇率（直接标价法）逐步↓到 注意：在这个过程中产出和国民收入也在调整，最后利率和产出回复原状。 P116 图3-3 结论：由于商品市场存在价格黏性，货币供给变化导致汇率的瞬时调整大于长期调整幅度。 ;;资产组合分析法;分析 货币市场：货币需求是本国利率和外国利率的减函数，是资产总量的增函数；货币供给由政府控制。 本国债券市场：本国债券需求是本国利率的增函数，外国利率的减函数；本国债券供给由政府控制。 外国债券市场：外国债券的需求是本国利率的减函数，外国利率的增函数；外国债券供给由经常账户盈余获得，短期内不变。;只有当三个市场同时达到平衡，资产市场才会达到平衡，否则人们会调整其资产组合，进而引起利率与汇率的调整，直到三个市场达到平衡。所以，汇率是由人们的资产选择行为决定的。如图;资产市场的均衡;2.4.2 汇率变动的影响因素;2.5 汇率变动对经济的影响;1、Genius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist)? 天才只意味着终身不懈的努力。20.8.58.5.202011:0311:03:10Aug-2011:03 2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二〇年八月五日2020年8月5日星期三 3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。11:038.5.202011:038.5.202011:0311:03:108.5.202011:038.5.2020 4、All that