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9 家新银行股 IPO 细节比拼 常熟银 行高估值打脸分析师 2017 年 01 月 17 日 07:32 证券日报 共同在 A 股市场门外排队多年的 9 位“队友”终于即将齐聚 A 股市场— —张家港银行日前披露网上中签结果， 距离上市只差一个 《发行结果公告》 和一 纸《上市公告书》。 纵观 9 家银行的 IPO 发行细节可以发现， 新上市银行募集规模差距悬殊 （从 7.16 亿元 -104.5 亿元），发行费用的费率差距较大（从 1.5%-7.1% ），机构调 研冷热不均（逾半数银行无相关披露，但也有银行吸引了 30 家机构拜访）。不 过，上述银行（不包含暂未挂牌的 张家港行 （17.080 , -0.23 , -1.33% ））也有共性 ——市场表现远超机构预期。 综合多项细节来看，常熟银行估值最“打脸”机构，但也确实吸引了更多机 构关注，可谓最令机构“又爱又恨”。 募资规模排名： 上海银行 (24.050 , -0.24 , -0.99% )居首 去年银行股 IPO 虽然是时隔六年后重新开闸，但是其“杀伤力”显然远低 于预期： 9 家银行合计的募集资金净额不足 300 亿元。 本轮新 IPO 银行股中，仅上海银行的募集资金规模超过了百亿元，达到 104.5 亿元；募集资金规模排名第二的江苏银行共募集 71.29 亿元； 贵阳银行 (17.460 , -0.23 , -1.30% )排名第三，募集了 41.08 亿元； 杭州银行 (22.000 , -0.34 , -1.52% )与贵阳银行发行规模相差不多，也达到了 36.11 亿元。 此外，江阴银行 (19.500 , 1.77, 9.98% )募集 9.24 亿元、无锡银行 (12.680 , 0.01 ,0.08% )募集 7.89 亿元、常熟银行募集 9.11 亿元，吴江银行 (16.800 , -0.17 , -1.00% )募集 7.16 亿元。再加上张家港行预计募集资金净额为 7.34 亿元，9 家银行“聚齐”后的合计募资规模仅为 293.73 亿元。 不过，其实上述银行中城商行的发行规模并不算“太委屈”，想当年很多股 份制银行 IPO 登陆 A 股之际，首发募集资金仅为 40 亿元 -50 亿元。而且，对于 市场所能承受的融资规模与业务发展急需资金之间的缺口， 新银行股也自行寻找 到了解决办法。 例如，江苏银行拟非公开发行不超过 2 亿股、 募集资金总额不超 过人民币 200 亿元的优先股。 与保荐承销券商砍价： 江苏银行最牛 对于发行 A 股的中小银行而言，发行费用也是一笔不小的开支，甚至可能 是亿元量级的。 比较有趣的是，虽然同为 A股IPO，但是9家银行发行费用占比（发行费 用/募集资金总额）差距比较大，显示各家银行与券商等中介机构的议价能力差 异较大。 城商行整体议价能力比较强， 江苏银行募集资金总额为 72.38 亿元，发行费 用约为 1.09 亿元，发行费用占比低至 1.5%；上海银行募集资金高达 106.7 亿 元，但发行费用仅为接近 2.2 亿元，占比不到 2.1%；此外，贵阳银行发行费用 占比约为 3.2%，杭州银行发行费用占比略高于 4.1%。 而几家农商行募集资金规模较小， 发行费用虽然看似总额不高， 但发行费用 占比却比较高，最高的一家达到了 7.1%，其余多数农商行的发行费用占比也大 多在 4.2%-6% 之间。 《证券日报》记者注意到， 9 家银行中，江苏银行的保荐机构（联席主承销 商）是中银国际，华泰联合也是联席主承销商；上海银行的保荐机构（ 联席主 承销商）是 国泰君安 （19.150 ,-0.20 , -1.03% ），申万宏源 （6.410 , -0.05 , -0.77% ） 也是联席主承销商；此外，有 3 家银行的保荐机构（主承销商）同为中信建投。 “IPO 发行费用主要包括承销保荐费、审计验资费、律师费、信息披露费、 发行手续费、股份托管登记费、印花税，其中承销保荐费是最大的一块，占比可 以达到发行费用的六成至八成，其中承销费是‘大头儿，保荐费占比较小”， 资深 IPO 中介机构人士对《证券日报》记者表示，“拟上市银行能够讨价还价 的主要是承销保荐费，其余费用弹性比较小，甚至于有些是没有弹性的。” 市场表现最惊艳： 常熟银行“打脸”分析师 “银行新股上市表现超预期，求银行业分析师的心理阴影面积！”——网 友的话虽为调侃，但是也反映出银行新股上市后的表现远远超出了市场预期。 《证券日报》记者注意到，在本轮首家银行新股江苏银行上市之前，包括券 商分析师在内的市场各界对于银行股估值的预测整体比较保守。 本报记者查阅到 的近 10 份对于江苏银行上市后表现的券商研报中，对于江苏银行上市之后一段 时间内股价表现的预测中，