2019中级财务管理50讲之第16讲资产收益与收益率.docx

【知识点8】资产收益与收益率 資戸收卫金义 荊（ff] 金氧收證. 利（?} ??￡* 百甘比；收良军 豪璋解榛收曲卓 一、资产收益的含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。 、资产收益的表达方式 以金额表示（资产的收 益额） 以资产价值在一定期限内的增值量来表示。 该增值量来源于两部分： 期限内资产的现金净收入（利息、红利或股息收益）。 期末资产的价值（或市场价格）相对于期初价值（价格）的 升值（资本利得）。 以百分比表示（资产的 收益率、报酬率） 资产增值量与期初资产价值（价格）的比值。 该收益率也包括两部分：  利息（股息）的收益率。 资本利得的收益率。 学刀提示｛规模+期限｝ 学刀提示｛规模+期限｝ ①绝对指标不利于不同规揍资产之间收益的比较，通常采用相对指 标（百分数衣示的收益眾］. ②为便于比较和分析,对于计算期眼短于戒长于?年曲费产.住计 算收盜率甘一般要将不同期限的收益率转化成年收益率9 （如巣不 作特殊说明的诂，资产的收益指的就用密产的年收益悲* 乂称资产 的报醋率.） 三、资产收益率的类型 （一） 实际收益率 实际收益率表示已经实现或者 确定可以实现 的资产收益率，表述为已实现或 确定可以实现 的利息（股息） 率与资本利得收益率 之和。 当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，剩余的才是 真实的收益率。 （二） 预期收益率 预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 2?—般按照加权平均法计算预期收益率。计算公式为： 预期收益率=-朋阳 Pi表示情况i可能出现的概率； Ri表示情况i出现时的收益率。 【教材例题】某企业有 A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表所示，试计算 两个项目的期望收益率。 项目实施情况 该种情况出现的概率 投资收益率（%） 项目A 项目B 项目A 项目B 好 0.2 0.3 15 20 一般 0.6 0.4 10 15 差 0.2 0.3 0 -10 根据公式计算项目 A和项目B的期望投资收益率分别为： 项目A的期望投资收益率 =0.2 X15%+O.6 X1O%+O.2 X0=9% 项目B的期望投资收益率 =0.3 X20%+0.4 X15%+0.3 X（-10% ） =9% （三）必要收益率 必要收益率也称最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。必要收益 率由两部分构成： 1.无风险收益率 （2）它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。用公式表示如下： 无风险收益率=纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿率 由于国债的风险很小尤其是短期国悄的忸险更小，因此， 般情况匚 为了方便起见通常用短期国债的利率近似地代替 无风险收益率。 风险收益率 (1 )风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险收益率的额外收益。 (2 )风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”。 (3)风险收益率的大小取决于以下两个因素：① 风险的大小(客观)：②投资者对风险的偏好(主观) 收益率）=（谨货膨胀袒尝率 收益率 ）=（ 谨货膨胀 袒尝率 【铺垫】股票的必要报酬率，通常使用资本资产定价模型估计。 【经典题解?单选题】己知纯粹利率为 3%，通货膨胀补偿率为 2%，投资某证券要求的风险收益率为 6% , 则该证券的必要收益率为(）。（ 则该证券的必要收益率为( ）。（2018 年 II） 5% 11% 7% 9% 【答案】B 【解析】 无风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补偿率=3%+2%=5% 必要收益率=无风险收益率+风险收益率=5%+6%=11% 。 【经典题解?判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该 项资产要求的必要收益率就较高。（ ）（2015年） 【答案】X 【解析】必要收益率=无风险收益率+风险收益率，风险收益率受风险大小影响， 风险越低，风险收益率越 低，因此，必要收益率越低。 5000万元，每季度可获取现金收益 50万元，则其【经典题解?单选题】公司投资于某项长期基金，本金为 年收益率为（ ）。（2018 5000万元，每季度可获取现金收益 50万元，则其 2.01% 1.00% 4.00% 4.06% 【答案】C 【解析】年收益率=50/5000 X4=4%。