公募基金投资者是否高估了极端收益的概率.pdfVIP

正文目录 1 简介 4 2 变量定义和数据样本 6 2.1 变量定义6 2.2 数据和统计性描述7 3 资金流-MAX 关系 9 4 MAX 的持续性 12 5 其他可能的解释 14 5.1 基金知名度的提高 14 5.2 MAX 作为衡量未来基金业绩的指标 18 6 稳健性检验和其他分析20 6.1 MAX 的替代定义 20 6.2 异质波动、异质偏度 23 6.3 子样本分析 25 6.4 底层股票 MAX 26 7 总结27 8 附录28 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 32 证券研究报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 图表目录 图表1 MERRILL LYNCH DIVIDEND 与AIM OPPORTUNITIES 4 图表2 基金的描述性统计8 图表3 MAX 在一年中的月度分布9 图表4 资金流与MAX 的关系 10 图表5 匹配调整后的MAX、残差MAX 与未来资金流的关系 12 图表6 MAX 转换矩阵 13 图表7 MAX 的持续性 14 图表8 对于主动管理程度不同的股票型基金、债券基金和指数基金，MAX-未来资金流的关系 15 图表9 MAX 与知名度代理变量的交互作用 16 图表10 MAX 与滞后MAX 的交互作用 18 图表11 基于横截面回归的业绩-MAX 关系 19 图表12 基于投资组合分析的业绩-MAX 关系 20 图表13 MAX-资金流关系 21 图表14 DMAX-资金流关系 22 图表15 不同时间窗口计算的MAX-资金流关系 23 图表16 按 MAX 分类的基金组合中异质波动率和异质偏度与MAX 的相关性 24 图表17 加入异质波动率和异质偏度后 MAX-资金流关系 25 图表18 TABLE A.I：MAX-资金流关系(CARHART’S ALPHAS) 28 图表19 TABLE A.II：MAX-资金流关系(ABSOLUTE PERFORMANCE) 29 图表20 TABLE A.III：投资组合分析的业绩-MAX 关系(GROSS – RETURNS) 29 图表21 TABLE A.IV：MAX 的业绩持续性 30 图表22 TABLE A.V：带有HII 的MAX-资金流关系 30 图表23 TABLE A.VI ：子样本期间的MAX-资金流关系 31 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 32 证券研究报告 tOqMsQvNzRbRcMbRmOqQpNpOlOqQnMfQtRnQ9PmNtMuOpOpQNZnPqR [Table_CommonRptType] 金融工程 1 简