2020年股指期货市场盘点与展望.pptxVIP

股指期货合约价值与市值占比稳步上涨 资料来源：Wind，中信证券研究部。 注：（1）被动型指数工具包括开放式指数基金、 ETF、增强型指数基金。（2）被动型基金份额数据以截止2021年1月6日披露的最新数据为准，如截止日基金份额未披露，则默认选择此 前最近一期的披露数据。（3）股票期权包含ETF期权和股指期权 股指期货的持仓合约价值、持仓市值占比从2019年后持续增长。 2019年末至2020年末，上证50、沪深300、中证500期指持仓合约价值从509亿元、1250亿元、1490亿元上升至836亿 元、3111亿元、2822亿元；持仓市值占比从0.85%、0.94%、3.79%上升至1.10%、1.65%、5.46%。 A股市场各类交易型工具规模与占标的指数自由流通市值的比例 被动型基金 股指期货 合约价值（亿 占指数自由流 元） 通市值比例 836 1.10% 3,111 1.65% 2,822 5.46% 股票期权 合约价值（亿元） 占指数自由流通市 值比例 737 0.97% 1,652 0.88% 板块名称 自由流通 市值（亿元） 流通A股市值（亿 元） 规模 占指数自由流通 （亿元） 市值比值 上证50指数成份 76,032 164,209 876 1.15% 上证180指数成份 117,200 253,862 252 0.22% 沪深300成份 188,382 379,892 2052 1.09% 中证500成份 51,676 91,912 831 1.61% 中证800成份 240,058 471,804 32 0.01% 深证100指数成份 73,006 121,752 115 0.16% 中小板指成份 34,058 60,002 33 0.10% 创业板指成份 29,928 40,383 310 1.04% 1 股指期货运行规则保持稳定 2 股指期货运行规则变化一览 日期 细则 2017年2月17日 将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限； 沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（三个产品套保持仓交易保证金维 持20%不变）； 将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的9.2%%。 2017年9月18日 沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的6.9%%。 沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由合约价值的20%调整为15%。 2018年12月3日 将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%。 将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限。 将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的4.6%%。 2019年3月22日 买入套保：持仓合约价值不得超过其计划替代的资产。 卖出套保：所有品种卖出合约价值之和，不得超过其持有的股指期货所有品种标的指数成分股、股票ETF和LOF基金市值之和的1.1倍。 2019年4月22日 中证500股指期货交易保证金调整为12%； 将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限； 股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的3.45%%。 2019年6月3日 沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货实施跨品种单向大边保证金制度。 截至2020年末，沪深300、上证50股指期货交易保证金为10%，中证500股指期货为12%，基本接近2015年之前的水平； 平今仓成本经过几次调整后已经有了显著下降，可基本满足对频率和交易量有较高要求的参与者的需要，但对高频策略 仍然有显著影响。 资料来源：中国金融期货交易所，中信证券研究部 2020年以来股指期货的基差波动加大，总体贴水水平深于往年。 2020全年有数次较大的贴水扩张，例如2020年2月3日，疫情爆发后首个交易日；2020年3月、6月合约到期前半个月。 与2019年相比，2020年基差缺少长期、大幅度回升的机会。 期指贴水深于往年 资料来源：Wind，中信证券研究部。 上证50期指主力合约货日频基差 1% 0% -1% -2% -3% 2% 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-0