20210304-中信证券-消费行业新消费时代下的投资机会：短期景气修复，长期好赛道好公司.pdfVIP

新消费时代下的投资机会 短期景气修复，长期好赛道好公司 姜娅 中信证券研究部首席消费产业分析师 2021年3月4 日 核心观点  中国消费市场快速增长下将呈现多点融合、多线共进、全面升级特征，建议优选好赛道、好公司持续配置。阶段性首要配置受疫情冲击较 大的旅游、酒店、珠宝、家居、纺织、博彩等可选子行业，主要考虑基数效应下的景气强修复。同时建议回避超市、部分食品等受益疫情 子行业在未来半年的下行趋势。  “十四五”全面促消费基调明确；  短期：2021年基数效应下关注景气轮动；  长期：优选好赛道、好公司持续配置。  2021年配置建议：基数效应下关注景气轮动  考虑到基数效应下，预计2021年上半年受疫情冲击较大的旅游、酒店、珠宝、家居、纺织、博彩等行业将显现强劲反弹，但当前对应 估值在消费内部比较中还相对较低，建议阶段性首要配置。  白酒、化妆品、医美、运动等成长赛道预计将保持稳健性，建议保持配置。  建议短期回避超市、部分食品等受益疫情的子行业在未来半年的回落趋势。  风险提示：疫情再次反复，对经济的冲击超出预期进而影响消费；部分子行业预期过高；政策支持力度低于预期；市场流动性、公司治理 风险等。 1 2021年机会：把握低基数修复，精选稳健增长 中长期 短期 高成长 稳增长 把握消费复苏节奏 中长期线上趋势强化、全面消费升级、国产品牌崛起背景下 考虑到基数效应下，预计2021年上半年受疫情冲击较大的旅游、酒店、珠 ，在线教育、生鲜到家、运动服饰、化妆品、医美等子行业 在一些格局相对稳定、增长相对稳健的领域，龙头价值更加明显 宝、家居、纺织、博彩等行业将显现强劲反弹，但当前对应估值在消费内部 存在明确机会，与此同时，餐饮产业链相关的速冻食品、复 、头部护城河更宽，建议优选好公司持续配置，包括基础调味品 比较中还相对较低，建议阶段性首要配置。同时白酒、化妆品、医美、运动 合调味品、供应链等赛道成长性明确，建议作为优选赛道配 、电商、酒店等行业建议配置龙头 等成长赛道预计将保持稳健性，建议保持配置。另外建议短期回避超市、部 置享受行业红利 分食品等受益疫情的子行业在未来半年的回落趋势。 推荐“消费20” 商贸零售 农业 食品饮料 轻工 社会服务 纺织服装 五粮液（000858.SZ） 华熙生物（688363.SH） 洋河股份（002304.SZ） 华住（HTHT.O）