培训资料0605三网融合的投资机会分析.ppt

Investment 三网融合的投资机会分析 中银国际分析师：刘阳 2010-06-05 .精品课件. * 主要内容 三网融合的规划 2 三网融合的概念 3 1 受益行业及投资机会 3 3 .精品课件. * 1、三网融合的概念 三网融合是指：有线电视网、电信网和互联网三大网络通过技术改造实现互联互通， 并在此基础之上为用户提供视频、语音和数据等综合多媒体业。 三网融合分为三个层次的融合： 网络融合：实现有线电视网和电信两张物理网互联互通。 业务融合：业务融合：目前，广电以视频业务为主，电信以语音和数据业务为主，且相互不开放（采用许可证管理），互不准入，最终走向对称开放，即有线和电信均可经营视频、语音和数据业务。 监管融合：有线网络归属广电总局，电信网归属工信部，互联网归属工信部、广电总局、文化部等共同监管，最终实现按功能监管重新划分，一个侧重内容监管，一个侧重网络监管，逐步实现监管融合。 .精品课件. * 2、三网融合的政策规划 1 月13 日，国务院办公厅发布《三网融合加快推进政策》第一次明确了三网融合的路线图和时间表，核心理念在于：非对称双向进入和先试点后推广，具体如下： 非对称双向进入：“符合条件的广播电视企业可以经营增值电信业务和部分基础电信业务、互联网业务；符合条件的电信企业可以从事部分广播电视节目生产制作和传输”， 分析：有线运营商可以经营全部的增值电信业务，还允许进入部分基础电信业务；对于电信运营商来说，允许从事部分广电节目制作和传输，仍无法涉足内容集成和播出环节，说明电信运营商仍不能独立从事IPTV 业务，显然消息对有线电视网更为利好。 先试点后推广：“2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点,选择有条件的地区开展双向进入试点, ；2013年至2015年，总结经验，全面实现三网融合发展”。 分析：目前广电系统区域分割且网络双向化不足，因此不具备全国实施三网融合的条件，另外，相关的技术标准、立法工作和监管模式等问题也未定，需通过试点积累经验，大城市有望成为试点。 .精品课件. * 图1：有线电视网和电信业务的对比 数据来源：：广电总局，工信部 分析：图1显示有线电视运营目前的实力远不及电信运营，因此目前的政策本身也是对有线电视网一种保护，给其一定的空间缓冲。 .精品课件. * 3、受益行业分析 有线电视运营商 电信运营商 最终用户 文化传媒业 软、硬件设备及材料供应商 光纤、光通信设备 机顶盒、数字终端 运维支撑系统 .精品课件. * 投资机会1：网络改造和升级 三网融合的结果是各运营商须提供双向互动的宽带业务，目前广电网的双向和数字化率还较低，同时电信网络还难以满足用户高清需求，因此为了抢占资源，网络的改造和升级是最先需要加快完成的。 广电网络数字化和双向改造约2000亿：数字化改造，当前仅完38.7%，需投资301 亿元；双向化改造，目前仅为18.4%，预计投资801 亿元；全国光纤骨干网和城域网的全面扩容，约884 亿元。 电信电信运营商升级带宽和扩大覆盖面积需投资约1000亿：非宽带用户加装ADSL Modem 达到2M需投资约189 亿元；加大FTTx 覆盖力度，按照全部固话用户50%覆盖的假设需要投资597 亿元；在新建设区和高端用户中增加FTTH 覆盖，按照全部固话用户5%覆盖FTTH 计算，需投资157 亿元。 网络升级扩容必将加大光纤、光缆、光通信产品的需求，受益公司：烽火通信、中天科技、亨通光电、中兴通讯； 数字化改造将增加机顶盒的需求，受益公司：四川长虹、同州电子 受益有线网的运维系统：亿阳信通 .精品课件. * 图2：：广电骨干网与电信网对比十分薄弱 资料来源：工信部，广电总局 .精品课件. * 图3：业务需求与广电、电信网络能力比较 资料来源：中金研究部 电信网50万户 65%城市用户 完成38.7%用户 .精品课件. * 图4：三网融合受益公司潜在的收入增厚预测 图2、资料来源：Wind 资讯 .精品课件. * 投资机会2：内容提供商长期受益 三网融合的基础性工作完成后，内容提供商将长期受益。对于运营商来说，及时获得丰富、优质的媒体内容将决定其运营收入增长的重要因素，因此这对于相关的内容服务提供商来说将是长期利好，其价值有望提升。 影视行业的价值将再度提升：目前国内的影视渠道单一，主要是通过电影院、电视台播出，三网融合后可以极大扩宽了影视剧的销售和播放渠道，极大提升同一内容的市场价值。 受益公司：华仪兄弟、奥飞动漫 新闻、广告、出版业：三网融合同样极大拓展了新闻、广告、出版业的渠道，相关媒体可以选择更多更广的传播渠道，提升自身的价值空间。 受益公司：出版传媒、