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控制权与现金流权的分离和RD 投入 The Separation of Control and Ownership and RD Investments 陈杨华 指导教师姓名： 陈灯塔 副教授 专 业 名 称 ： 金融学 自La Porta 等人发现控股股东以及控制权与现金流权的分离现象以来，大股 东和中小股东之间的代理问题引起了公司治理研究者们的高度重视。本文把研究 焦点集中在控制权与现金流权的分离现象对公司战略决策（如RD 投入）的影响 上，应用终极产权理论来分析控制权与现金流权的分离对RD 投入强度以及RD 投入有效性的影响，并提出相应的理论预测。文章在应用个体固定效应面板模型 和动态面板模型对韩国制造业1995-2007 年的数据进行分析后发现：（1）控制 权与现金流权的分离对企业RD 投入强度有负的作用，更进一步地分析表明控制 权与现金流权的分离减弱了现金流权的激励作用；（2）控制权与现金流权的分 离并没有