另类策略与结构化产品系列之一：风险角度构建转债组合及灵活对冲方法.pdf

风险角度构建转债组合及灵活对冲方法 另类策略与结构化产品系列之一 ｜2021.3.4 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 转债融资在 A 股市场的关注度在不断提升，可以选择的转债数量逐渐增多。转债 的非对称收益特性令其成为了稳健型投资者参与权益市场的投资工具。转债的条 款复杂导致在不同的正股价格会带来转债不同的预期收益。传统定量构建组合的 方式可能会由于不同的市场时期产生较大的风险差异。本文从转债的风险特征和 理想投资区间角度入手，提供转债定价方式，构建组合的合理框架。 ▍ 转债常见组合管理及历史表现：正股优选的方式逐渐体现出相对于双低策略的 优势。双低策略在近两年实现的收益相对理想，但自2020 下半年以来净值实 现增长有限。优选行