中国影子银行体系的界定、特点和对货币供应的影响.docVIP

PAGE 1 中国影子银行体系的界定、特点 和对货币供应的影响 摘要：2007年金融危机爆发以来，对影子银行的研究方兴未艾。这些研究多数集中于对国外影子银行的产生发展乃至风险积聚引发危机的分析上，对国内情况的研究较少。本文从内涵和外延两个角度探讨了我国影子银行体系的边界，并在比较分析国内外影子银行不同运营特点的基础上，研究阐述了我国影子银行体系对传统货币供应机制的影响，最后提出了一些有针对性的对策建议。 关键词：影子银行 货币供应 影响机制 影子银行体系的界定：内涵与外延 影子银行的定义有着角度不同但内涵相近的表述。首次提出“影子银行”概念的保罗·麦卡利（Paul McCulley,2007）认为，影子银行是有银行之实但无银行之名的各类银行以外的机构；伯南克（Ben Bernanke,2009）将其定义为除受监管的存款类机构外，充当储蓄转换为投资的金融中介机构；盖特纳（Timothy Geithner,2010）提出，影子银行是指提供基础银行类服务但又不受传统银行监管的金融机构和金融业务网络的总称；金融稳定理事会（FSB，2011）的研究报告指出，影子银行是游离于银行监管体系之外的信用中介机构和业务；保罗·塔克（Paul Tucker）将影子银行的概念扩展为：向企业、居民和其他金融机构提供流动性、期限配合和提高杠杆率等服务，从而在不同程度上替代商业银行核心功能的那些工具、结构、企业或市场。国内学者也对影子银行的概念进行了研究和探讨，易宪容（2009）认为影子银行是一种行使传统银行功能，但运作模式、交易方式、监管制度等都与传统银行完全不同的金融运作模式；周小川（2010）提出，影子银行是行使商业银行功能但却基本不受监管或仅受较少监管的非银行金融机构；吴晓灵（2012）认为，所谓“影子银行”，是指在不同程度上替代商业银行核心功能的各类金融中介工具、机构和市场。 尽管准确的定义尚存争议，但综合各方意见，我们仍可以较清晰地勾勒出影子银行概念的内涵：一是能够行使商业银行的部分功能，如信用融通、金融中介、提供流动性便利等；二是游离于商业银行的监管体系之外，也难以从中央银行获得流动性支持；三是尽管不能吸收公众存款，但与银行体系的资产负债表紧密关联，因此可能引发系统性的金融风险；四是影子银行不单指金融机构，还包括相关的市场、业务部门、结构性产品或金融工具，是一个综合的、整体性的概念。这些内涵在本质上构成了影子银行与传统商业银行体系之间的边界。 以此为篱，结合我国实际，便可大致厘清影子银行概念的外延，即我国“影子银行”体系包括的范围：一是商业银行体系内部具有“影子银行”特征的业务部门，如信贷资产证券化、银行理财、委托贷款、承兑汇票等具有相似信用创造功能，但不在资产负债表内核算且面临较少监管的表外业务；二是有较强证券化特征，能够融通资金、提供流动性便利，但游离于银行监管体系之外的非银行类金融机构及其相关业务，如信托投资公司、金融租赁公司、财务公司、证券公司的集合理财计划、私墓股权投资基金（PE）等；三是较少受到金融监管，处于传统金融体系“边缘” 这里所说的“边缘”，是指其无论在市场规模上，还是在重要性和作用上，在当前整个金融体系中的地位都较不显著。，往往为特定目的而创设的准金融机构，如小额贷款公司、典当行、信用担保机构、 这里所说的“边缘”，是指其无论在市场规模上，还是在重要性和作用上，在当前整个金融体系中的地位都较不显著。 我国影子银行体系的运营特点 无论是西方发达国家的影子银行还是国内起步较晚的影子银行，其本质与传统商业银行一样，都是联系闲置资金和资金需求的金融中介，或说是将储蓄转换为投资的桥梁。不同的是，商业银行依托信贷市场，运用“吸收存款—发放贷款”的机制来实现资金的融通；而影子银行是借助各种创新型金融工具，在现代金融市场上，以“发起—销售—投资”的模式来实现储蓄到投资之间的转换。这是对影子银行运行机制的高度抽象，当然，不同国家、不同历史阶段，乃至不同类型的影子银行都有其差异化的运营特点。 与发达国家相比，由于不同的经济社会发展水平、不同的金融市场结构、不同的政策监管导向等因素，我国影子银行体系的运行有着自身鲜明的特点，主要可归结为以下几个方面： 一是规避管制，满足市场需求是刺激我国影子银行体系发展的主要原因。美国的影子银行体系产生于金融管制放松和金融IT技术革新的大背景下，与之不同，我国的影子银行在规避管制并满足客观需求的过程中形成并逐步发展壮大。如，利率管制产生的存款负利率催生了众多较高收益的银行理财、集合理财、投资基金，满足了储户追求更高收益的需求；规避贷款规模管制而带来的银信合作、银行票据融资（承兑和贴现）、委托贷款等影子银行业务规模猛增，满足了银行规模扩张和部分客户的融资需求；规避行业信贷限制而带来的房地产信托、私募基