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福布斯：吉利德眼看要变成第 2 个辉瑞 如果把时针拨回 1989 年，辉瑞只不过是一个年收入 51 亿美元的中小型制药公司。接下来的 10 年，辉瑞的业绩保 持一种温和增长的态势，公司内部的人也都比较乐观，这种 乐观在辉瑞上市了「 Big5 」之后变得更加强烈。这 5 种药物分别是 Norvasc （络活喜，氨氯地平） ，Zoloft （左洛复，舍曲林），Zithromax （希舒美，阿奇霉素） ， Diflucan （大扶 康，氟康唑）， Cardura （可多华，多沙唑嗪） 。 2019 年，辉瑞上市了 Viagra （伟哥，西地那非）并与华纳 兰伯特签订了 Lipitor （立普妥）的合作推广协议。诸多重 磅药物的累积效应开始显现，辉瑞迅速成长为跨国制药巨 头。 2019 年，辉瑞的总收入已接近 270 亿美元。 在上世纪 90 年代，辉瑞的股票经历了 4 次拆分， 1989 年的 1 股股票已经被拆分成 2019 年的 18 股股票，这绝对是很疯 狂的一段时间。在这种情况下，辉瑞面临如何长期维持这种 增长势头的巨大压力。股东要求公司业绩保持至少 10%的年 增长率，这对辉瑞的研发管线提出了严峻挑战。新药研发的 投资回报周期很长，早期投入的资金往往要用 15 年的时间 才能收回。 为了保住全球第一大药厂的地位，辉瑞不得不借助外部并购 来维持公司的增长。 在看到 Lipitor 的强劲表现后， 辉瑞 2019 年通过 873 亿美元并购华纳兰伯特而获得该药的全球独家商 第 1 页 利。但是 Lipitor 的 表 反 来又加重了 瑞保持 公司 增 的 担。因 Lipitor 有 利到期的一天， 瑞 有的 品管 中却很 再出 第 2 个 Lipitor ， 如 何弥 近 130 美元的缺口？ 接下来的事情相信大家都比 了解了， 瑞 2019 年与 Pharmacia 达成了 643 美元的并 ， 2009 年以 642 亿 美元收 了惠氏， 2019 年先是以 170 美元收 了 Hospira ，之后又以 1600 美元收 了 Allergan ??被「增 」 架以后， 瑞在并 的道路上根本停不下来。 似的情 会在其他生物制 公司身上重 ？我 不 妨来看看 Gilead 。 Gilead 在 2019 年的 收入不 20 美元，但是到 2019 年 Gilead 的 收入已达 320 美元，成 全球 TOP10的生物制 公司， 种增速 瑞有 之而无不及。 但是你敢保 Gilead 能开 出第 2 个 似 Sovaldi 和 Harvoni 的神 ？ Gilead 有的管 品似乎也很 公司 持 去 10 年的增 。特 是在丙肝市 将遭遇 AbbVie 和默沙 的两面 ， Gilead2019 年能 怎 的 也 很 。 Gilead 如何增 投 人 公司 增 的信心呢？ 瑞 的 是否 得 Gilead 考 ？考 到生物技 公司的股价 在 去几个月普遍出 了明 的下跌，一些 的 第 2 页 Gilead 已 非常具有吸引力， Gilead 会果断出手 起 似 Pfizer-Allergan 的大交易 ？ Gilead 在 2019 年通 110 美元收 Pharmasset 得了神 药 Sovaldi ， 入了 狂 期。 可惜好日子 是那么短 ， Gilead 也开始 如何保持增 而夜不能寐， 一旦效仿 瑞开 启并 模式， 能停下来 ？至少 瑞已 深陷其中不可自 拔了?? 第 3 页