20151228-长城-2016年度a股策略报告牛市2 0之兵无常势.pdfVIP

牛市2.0之兵无常势 2016年度 策略报告 长城证券金融研究所 宏观策略部 目录 2016或仍是“下滑中继” 需求端 托底，供给端 改革 兵无常势：大波动格局下的“震荡牛” “风格切换”的历史回溯及2016展望 主题热点仍将层出不穷 2016年可能出现的四只 22 主要结论  我们认为从2015年四季度开始， 正式进入牛市2.0版，即不同于以往的快 牛，疯牛格局，整体中枢上升幅度缓慢，但波动率显著加大的市场特点。操作 层面的难度加大，传统策略 作出修正，2016年自下而上的选股能力和适时 的止盈能力尤为可贵。  基本面上“流动性相对充裕+资产配置荒”格局未变，无风险利率将在较长时 间维持低位运行，叠加15年底进一步强调的供给侧改革有望提升市场风险偏 好。但不确定的因素也有所增加，特别是 制引起的 供求变化、美联储 持续加息影响及监管层面举措， 阶段性波动料将加剧，2016将呈现牛市 2.0版下的“震荡牛”：上证综指运行区间我们预测在3300-4800点。  市场风格切换速度可能加快，一季度或呈现多点开花的局面。但考虑到新兴成 长小股票估值略高，重点推荐消费类二线白马股；二季度随着 制和战略新 兴板的推出，小票股短期可能会受到冲击，“ ”后建议关注蓝筹股的风格 切换机会。  主题投资在2016仍会被资本市场反复青睐，我们重点研究的海绵城市、迪士尼 主题、增发破禁、野蛮人策略及供给侧改革等结构性机会主题或将有不错收 益。  2016年的四只 值得密切注意：房地产 破灭， （巴西破 3 产、欧洲违约、地缘政治），银行坏账及债券违约风险，信用违约 不断上 2016或仍是“下滑中继” 2016或仍是下滑中继  自07年以来， 经济增速逐渐下滑，至今已持续8年，GDP增速已从顶峰的14%以上下降一 半至7%左右。从历史看，改革开放以后 经济曾经历过两次持续下滑，分别是84-90年和 92-99年，分别经历了7年和8年，如今是第三次下滑，持续时间已与之前两次基本相当。而 从经济见底的水平看，第一次下滑期底部增速是90年的3.8%，第二次下滑期底部是99年的 7.6%，而15年前三季度GDP增速6.9%，名义GDP只有6.6%，在什么水平见底尚难预料。 %% %% 14 7年下滑 8年下滑 8年下滑 14 12