复盘美国科技巨头-思考中国反垄断影响.docx

? ? ? ? ? ? ? 复盘美国科技巨头，思考中国反垄断影响 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  核心观点 美国科技巨头反垄断诉讼流程冗长，企业均需作出一定让步实现最终和解。 从时间上看，IBM、ATT 的反垄断诉讼司法流程跨度长达 10 年以上。微 软与美国司法部的反垄断诉讼案时间为 4 年，与欧盟的司法博弈长达 10 年。 FAAG 自 2019 年遭受美国司法部的调查以来，截止目前除 Facebook 外仍未有明确判决。从结果上看，所有遭受反垄断的美国科技企业最终都做出了 不同程度的让步，IBM 最终开放标准且取消了产品捆绑销售，ATT 一分为 八，微软通过诉讼避免了被拆分但是也被迫改变了捆绑软件销售的模式，向 欧盟缴纳了巨额罚款。FAAG 自 2017 年以来遭受反垄断诉讼频率极高，已 经付出了多笔高额的罚款。 反垄断对美国科技巨头短期的股价会造成冲击，但是长期影响有限。IBM、 微软、FAAG 在遭受反垄断诉讼后，股价均出现了一定程度的波动，但是从 长期看，影响企业的经营和股价的最核心因素不是反垄断。我们认为导致这 一现象的原因是反垄断监管虽然会直接压制企业的某些垄断行为，但是各 家头部企业的核心竞争实力分别落脚在不同的层面，受反垄断的削弱程度 较低，故反垄断不会成为影响企业长期投资价值的核心因素。 国内互联网行