钢铁行业提质增效转型发展分析.docx

? ? ? ? ? ? ? 钢铁行业提质增效转型发展分析 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  核心观点 应对疫情“焉知非福”：2020 年突如其来的疫情是各国政策决策最大的 先决条件，卫生安全和经济恢复之间的权衡取舍各异。中国政策偏向重 防疫轻刺激，供给恢复强于需求。美国政策取向恰好相反，重刺激轻防 疫。短期来看海外经济需求端恢复快于供给端恢复速度。在这种情况下， 海外疫情反而为国内钢铁下游制品出口创造了良好的机遇，与此同时年 初疫情下国内前期宽松的信贷环境支撑房地产行业快速恢复，两者为国 内钢铁行业下游需求恢复提供了强劲动力。 产能扩张的反噬：供给侧改革后钢铁盈利在 2018 年达到历史高位，钢 铁固定资产投资高峰随之到来，投资增速在 2019 年上半年达到峰值。 由于政策对钢铁产能新建的限制，钢铁产能扩张主要以技改和产能置换 的方式进行，其中产能置换项目在 2020 年开始集中投产，2021 年置 换项目投产的力度仍然不小。供应的增长虽然受到产能置换政策约束， 但实际落地中技改、以大换小等实际因素导致产能仍呈净增长态势，我 们预计 2021 年国内钢铁供应能力净增 3574 万吨。 地产长期繁荣后的演变：地产连续五年繁荣后，积累了较大均值回归的 压力，但 2020 年在宽松信贷环境下销量继续维持高位。2021 年地产 下行拐点