轻卡行业深度报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 轻卡行业深度报告：供给需求双变，轻卡全面复苏 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 核心观点 2020 年轻卡销量连续超预期，我们预计复苏行情将持续 3-5 年。 继 2010 年销量高峰后，轻卡行业持续 6 年进入调整期，2017 年 随着排放政策进一步切换、超载治理加强、蓝天保卫战等政策出 台，轻卡销量修复至 120 万台的水平并持续至 2019 年。2020 年 二季度开始轻卡市场进入快速复苏期，在疫情压力下轻卡市场显 示出较强的弹性和较明显的复苏。前 10 个月共销售 143.14 万台 （剔除皮卡），已超过 2012 年以来的全年销量，今年全年有望突 破 2010 年的销量历史高峰，结合我们对产业链上下游针对供给 端和需求端的分析，我们预计此轮行情有望持续 3-5 年。 供给需求双变，行业销量持续超预期。轻卡行业销量超预期的供 给端驱动力有：国家大力整治“大吨小标”现象；严查蓝牌轻卡 超载、加严蓝牌轻卡上牌，降低违规超额运力。需求端驱动力有： 高速收费新规使合规蓝牌轻卡高速收费大幅下降；快递电商快速 发展和直播带货的兴起引发区域物流、城市物流需求高速增长； 城市冷链运输需求崛起打开中高端轻卡市场增量空间；国三淘 汰、国四限行和国六落地引发存量更新需求；各地政府出台政策 促进城配物流发展。多种