铅锌行业发展专题报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 铅锌行业发展专题报告 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  疫情影响全球锌精矿扩产进程 全球锌精矿可采年限偏低 美国地质调查局（USGS）数据显示，2019 年全球锌储量（经济可采储量）2.5 亿吨，主要分布在澳大利亚、中国、墨西哥、俄罗斯等国。以 2019 年全球锌 精矿产量 1300 万吨计，全球锌资源静态可采年限为仅为 19 年（铜可采年限 40 年，铝可采年限 80 年），在基本金属当中属于可采年限偏低的品种。中国锌矿 储量占全球 17%，但年产量占全球 1/3，存在过度开采的问题。 从矿山品位来看，我们选取几家具有代表性的锌矿山企业，如果没有大的找探 矿成果，大部分企业的锌矿品位呈趋势性下滑。 锌精矿处于扩产周期 我们列举了过去 20 年一部分锌矿类企业资本开支变化，总体来看矿山企业资本 开支与金属价格基本同步，金属价格上涨刺激矿山企业扩大资本开支。过去 20 年锌有三轮牛市，分别是 2005-2006 年、2009-2010 年、2016-2018 年，对应 三轮矿山企业资本开支扩大。资本开支扩大从而导致锌精矿产量增加。 我们当前正处于 2016-2018 年锌价牛市带来的扩产周期，但此轮资本开支规模 远小于 2009-2013 年，对应的精矿扩张规模也将小于上一轮。到 2023 年以