煤炭行业发展趋势分析报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 煤炭行业发展趋势分析报告 把握三大投资机会 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  核心观点： 1. 供需研判：供给有限，需求增长，煤炭价格中枢有望提高 供给方面，截至目前政策性去产能任务已经在 2019 年完成总量目标。根据 煤炭工业十四五规划，我国煤炭产量虽增长有限，但行业集中度将进一步提 高。并且在煤矿资本开支大幅度增长的情况下，煤炭企业新建煤矿意愿较低。 总体来看，未来煤炭供给增长有限。需求方面，根据回归分析，GDP 增速与 煤炭下游需求相关度较高。根据国际货币基金组织，2021 年我国 GDP 实际 增速将达 8.2%，这将带动对煤炭的需求。中长期看，尽管在碳中和目标下， 火电占比将逐步降低。但由于新能源发电稳定性弱，火力发电目前已实现超 低排放，预计在未来 10 年内，火力发电仍将保持最高占比，从而保障煤炭 消费。供给有限，需求稳步增长，看好煤炭价格中枢有望提高。 2. 价格研判：双焦看涨情绪浓厚，动力煤价格支撑仍将维持一段时间 动力煤方面，目前煤价攀升至高位的支撑点有四：产地监管持续严格，煤矿 产量释放有限；秦皇岛库存持续低于历史同期水平；进口煤政策 5 月后持续 收紧，煤炭供给出现结构性短缺；“冷冬”降临用电量激增叠加水力发电季节 性衰弱在需求端给予强力支撑。 我们认为供给方面，在煤矿事