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茅台股票分析报告 板块分析 1.1行业发展 酒类行业的发展趋势一直被社会各界所关注，今年酒业总产量将有小幅增 长，价格窄幅波动，生产和市场进一步向名优酒集屮 今年我国酒类行业呈现五大特丿兄 产量方面：今年我国酒业的总产量较去年将有小幅增长。 价格方面：各种酒的价格将窄幅波动。虽然去年白酒价格上升幅度较大， 但从走势看，白酒价格将逐步回落。血啤酒供给增长已经超过了需求增长，价格 可能会小幅下降。由于加入批贸组织后国外产品的冲击和国内产能的增加，葡萄 酒的价格将继续下跌。 集屮度方面：酒的生产和市场进一步向名优酒集屮。我国加入胜劣汰进程, 生产和市场进一步向名优酒集111 o 创新方而：创新将成为提高企业竞争力的必备法宝。创新是贯穿企业可行 性战略屮的必备“法宝”。创新机制、创造差别、创造市场、创造方法将成为2009 年屮国酒业各个企业共同的选择。唯此，企业才能不被淘汰。 管理方面;精细化管理将成为企业效益的重要支撑。经济景气度尽管下降, 但是酒行业依然面临着生产成本、管理成本以及营销成本的上升压力，加上产品 销售价格的不再坚挺，这将直接带来企业利润的缩水，因此，精细化管理将成为 各企业维持利润的重要支撑。 1?2政策前景 我国白酒业正在逐步加快品牌升级，“高档酒”、“极品酒”发展势头见好。 业内人士认为白酒一线企业将带动行业发展，一线龙头企业将保持20%—30% 的业绩增速，血白酒的消费市场增速也将加快，除了五粮液通过对高档系列酒的 重点推动以及对团购市场的重点开发，将实现一级酒20%的销量增长外，部分二 线地方性白酒企业重新梳理产品结构和销售体系，推出了屮高价位系列产晶，预 计未来仍将保持较快的增速。 对酿酒行业公司而言，酒驾处罚给销售带來的负面效应仍在延续，但这不是 高端白酒价格回落的直接原因，因为春节前高端白酒价格上涨，旺季过后通常出 现不同程度的量价齐跌。现在值得关注的是二线白酒屮的优势品牌，预计二季度 增速远超高端白酒，白酒板块将有望迎来反弹。 个股分析 2?1总体分析 截至2013年04刀18 H,共有55家机构对贵州茅台2013年度业绩作出预测， 平均预测净利润为171. 22亿元,平均预测每股收益为15. 58元(最高19. 25元, 最低0. 51元)。照此预测，2013年度净利润相比上年增长，增幅为22. 23%。 淨利闵+律題收窃 03-3 1 12-3 1 09-30 00-30 03-3 X 口淨利闻竝元）□律超收论気） 戡至NO 13年竟 岂一季层买琢争利J闵3S. 93｛乙云，毎題收 右吞3. 46亍云o 庚养权竝+丰分酉己干1」*壬］ I 匚二1殷劳Et又注 悄兀） 匚］丰分酉己禾」闵 皿兀） I 戡至NO 13年第一李厦最新股东权竝3S9S63. 3 1 75 亍云， 末:力酉己利|庭］3NN93X7- 34丁亍亍己o 忌贺产+员儀 | □忌贺产 CTZ元）口员儀【亿兀） | 戡至NO13年第一爭度最新总级产4S9ONNN. OO万元， ^■1^1^30658. 697^o 从以上图屮可以看出贵州茅台酒公司财务状况良好，盈利能力强，坏账率小， 安全性高。 2盈利预测 1、 2012年股分公司将实现营收:352亿*76%二267.52亿元,按2012年前三 季度净利率54%计算,将实现净利润：267. 52亿*54%二144. 46亿元,每股收益 144. 46 亿/10. 38 亿. 2、 2013年股分公司将实现营收：416亿*76%二316. 16亿元,按2012年前三 季度净利率54%计算，将实现净利润：316. 16亿*54%二170.73亿元,每股收益 170. 73 亿/10. 3=16. 45 元。 3、2013 年净利润比 2012 年同比增长：（170. 73-144. 46） /144. 46=18. 19%, 这与2013年集团力争实现销售额增长18%的H标是一致的。 三、技术分析 分时 五日 一年 日K 周K 月K 5分 15分 30分 60分 上图为贵州茅台60分K线图，从图屮可以看出贵州茅台自二月份以来涨跌起 伏不定，最高点达到188. 50,最低点为160. 45,不过好的一点是自4月9 口以 后又开始小幅度的上涨。 投资建议 从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此, 凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺 性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五” 期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确 定。“十一五”期间每年扩产2000吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。 从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据 H前的市场情况着重