成熟市场的昨天日本.docxVIP

成熟市场的昨天，或许就是沪深股市的今天或明天。 用别人走过的路， 来比照我们正在行进的道路， 应该有助我们将 前方看得更清楚！ 日元升值、台币升值以及人民币升值是否有其相似之处呢？答案 就是 ----- 背景相似。 经济背景非常相似 1966 年～ 1970 年，日本 GDP 每年增长率都在 10% 以上，通货膨胀率也保持稳定， 但其出口贸易急剧增长。 为了控制过热的经济，日本银行在 1969 年秋季实行了紧缩性货币政策， 这又使其贸易盈余、外汇储备在上世纪 60 年代末 70 年代初迅速增加。与日本相同，上世纪 70 年代末和 80 年代初，我国台湾经济高速增长，对外贸易扩张迅速，外汇储备迅速增加。 目前，我国也正在经历这个阶段，对外出口猛增，外来投资大幅增长，外汇储备成倍增加。 因此，通过比较不难看出，人民币升值与日元、台币升值的经济背景基本相同，都是在 出口导向发展战略下 出现的高经济增长、低通货膨胀、高贸易顺差。 升值周期是个漫长的过程 谈到人民币、台币、日元升值的背景，还有一个不可忽略的重要因素就是对美国的贸易顺差，这也是升值的外在导火索。 近年来，中国经济增长迅速，出口势头迅猛，外汇储备一再创出 新高，而美国贸易赤字却是持续增加，因此为了减少贸易赤字，从 2002 年开始，美国对外施加压力，要求人民币升值，这就成了人民 币升值的导火线。 再结合 1970 ～1998 年美国国际收支差额， 与期间日本与我国台湾的贸易顺差情况， 都能清楚说明美国的贸易赤字是促使升值的重要外在因素。 从世界各地本币升值的时间跨度来说，日元持续了 20 年，我国台湾地区的台币持续了 10 年，而韩元在 8 年的时间里出现两波升值浪潮。从这里看，一种货币的升值周期一旦形成， 将延续很长的时间。 借鉴历史 畅想 A 股美好未来 本币的升值，往往会推动股市走出一轮波澜壮阔的大牛市， 当年的东京股市、台北股市都上演了这样一幕，今天，在中国经济起飞的时刻， A 股市场也将迎来历史性的本币升值机会。 东京股市 17 年狂涨 19 倍 本币的升值，对股市的推动究竟有多大？日本股市 17 年的上涨， 倍的涨幅应该有效说明了这一点。 1985 年 9 月美国财政部长召集西方 5 大国财长达成了广场协议， 日本政府和日本银行履行了广场协议， 开始与美国一起大规模干预日 元汇市，日元对美元汇率随之急剧攀升。与此同时，受日元升值的影 响，股票市场出现了持续 6 年的繁荣，并随后一直延续着涨升态势。 到 1989 年底，日经指数平均股价创下了 38957.44 点的历史高 点。整个上升过程，从启动到最后结束，延续了整整 17 年，涨幅高 19 倍。可以说日元的升值，引发并强化了日本股市在上世纪七八十年代历史上最长的一次牛市。 统计数据显示，日元的每一轮升值都对应着日本股市的持续上 升。在 1972 年至 1990 年的 19 年间，日元有 13 年处于升值状态，而股市则有 15 年处于上升状态。日元在 1982 年 4 季度开始至 1987 年底这段时间对美元升值约 55% ，相应这段时间日经指数出现明显的上涨。 台北股市 6 年飙升 17 倍 与东京股市类似，我国台湾地区的股市同样重演了本币升值推升股市走牛的一幕。 1987 年 8 月，台湾放开外汇管制，台币升值 19.8% ，当年台北股市加权指数劲升 125.17% ，从年初的 1093 点涨到 2339 点；第二年指数再涨 118.78% ，到 1987 年 10 月 1 日升至 4600 点。 此后，受全球股灾的影响曾一度跌至  2298  点，但到  1988  年 9 月又上涨到  8870  点。虽然当年受消息面刺激跌至  5119  点，但随后 市场充裕的资金和投资热潮又推动股价止跌回升，连破大关。 1989  年 4 月，台湾开始实行自由浮动汇率制，台币再次升值 7.37% ，推动当年加权指数上扬  88% ，并于  1989  年  6  月突破万点大 关，连续三年大幅攀升。 统计数据显示，台北股市从  1985  年的  636 点开始启动上涨，至 1990 年 2 月 28 日，台北股市加权指数创下了 11983.461 点的历史 新高，涨幅高达 17.84 倍。 应该说，正是台币从 1985 年至 1990 年的大幅升值，推动台北 股市步入了一轮为期 7 年的大牛市。 升值趋势 有望延续数年之久 让我们将镜头拉回到中国内地。 时间来到 2005 年 7 月，这个时间注定将被写入中国金融史。 7 月 21 日，中国人民银行宣布，对人民币汇率制度进行改革， 由此拉开了人民币升值的大幕！ 截至昨日，经过一年多的升值，人民币对美元汇率从 8.11 大幅