把握运营商“估值+盈利”双修复行情.pdfVIP

核心观点 ◼ 【运营商】5G 时代运营商有望迎“估值+盈利”双拐点，运营商获巴菲特认可，巴菲特大力加仓运营商，当 前阶段国内运营商估值位于较低水平，具备较高安全边际，建议逢低布局。2020年Q3 ，巴菲特旗下的伯克希 尔公司建仓买入运营商T-mobile241 万股，2020Q4 继续增持T-mobile ，幅度达117.23% ，持股达524.2万股，另外 建仓买入运营商Verizon 1.47亿股。当前阶段国内运营商估值处于历史低点，ROE位于较低水平，5G 时代，运 营商在收入端和成本端均有望迎来改善空间，收入端随着5G用户渗透率提升、5G ARPU值提升、外部环境趋 缓等，有望重回快增长轨道，成本端随着5G建网节奏平缓、共建共享推进等，将逐步改善，随着运营商发力 产业互联网、云计算等5G 2B新产业，将迎来盈利和估值的双升。建议关注：三大运营商港股， 【中国移动 0941.HK 】 （PB 0.8X，股息率6.6%）、 【中国电信0728.HK 】 （PB 0.5X，股息率5.6%）、 【中国联通 0762.HK 】 （PB 0.4X，股息率4.4%）；A股 【中国联通】 （PB 0.8X，股息率1.6%）。 ◼ 【云基建】百度资本开支大幅提升，释放云产业链复苏信号。百度2020年Q4 资本开支同比增长146% ，环比增 长45% ，同时百度智能云凭借AI 智能解决方案使得云收入同比增长67% ；海外云巨头2020年Q4 资本开支实现 较大幅度提升，同比增长54% ，环比增长21% ；从上游芯片端来看，全球互联网企业服务器BMC 管理芯片龙 头Aspeed 月度营收数据在去年的11、12月份改善明显，11月份开始营收环比和同比增速均由负转正，11、12 月份分别环比增长21%、23% ，同比增长2%、6% ，今年的1月份，虽然环比有所下滑，下滑19% ，但同比基本 持平，我们推测全球云产业链将在今年下半年迎来拐点。重点推荐：IDC 【宝信软件】；建议关注：IDC 【光环新网】、 【秦淮数据】、 【英维克】、 【数据港】、 【科华数据】、 【万国数据】、 【世纪互联】 ， 交换机 【紫光股份】、 【星网锐捷】 ；光模块 【中际旭创】、 【新易盛】、 【天孚通信】。 ◼ 【云通信超高清】云通信行业赛道认可度提高，CCTV 8K超高清频道试播，春晚流量突破新高，超高清加 速推进。云通信公司容联云通讯21年2 月赴美上市，相比于市场中大部分提供单一能力的厂商，容联云通讯已 拥有全产品路线，现已形成“CPaaS+ CC+ UCC”的一体化布局。此前国内RTE-PaaS厂商声网亦于20年6 月 美股上市，近期引起热议的语音社交软件Clubhouse 即采用了声网的RTE解决方案。全球云通信龙头Twilio 自 16年上市以来营收持续高涨，2020年前三季度营收达12.14亿美元，未来全球企业的数字化转型已成趋势，云 通信行业赛道认可度将继续提高。今年是第一个真正意义上以视频互动为主的春晚，看视频、看直播、拍拜 年视频成为重头戏，8K频道试播将带来超高清产业链景气提升，视频编转码及下游软硬件厂商将迎布局良机。 建议关注：云通信 【亿联网络】、 【会畅通讯】 、 【梦网科技】、 【二六三】 ；超高清 【视源股份】 、 【当虹科技】 、 【网宿科技】、 【捷成股份】、 【数码视讯】、 【佳创视讯】、 【大恒科技】。 1 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 核心观点 ◼ 【车联网】小米确认造车，成为在百度之后又一个进入整车制造的互联网巨头，车联网有望加速推进。当前 电动汽车渗透率仅6%左右，智能汽车市场仍处于孕育期，后期都有望迎来高速发展。相较于传统汽车，智能 汽车的核心区别在于自动驾驶辅助系统、智能座舱系统和车联网系统，最显著的特征是智能化、网联化与平 台化，车联网产业链随互联网巨头切入有望提速。建议关注：切入汽车Tier1产业链厂商 【和而泰】；全面布 局新能源/智能汽车方向的通信设备龙头 【中兴通讯】；车载模组企业 【广