海尔智家发展价值分析-价值明显低估，静待扬帆破浪.docx

? ? ? ? ? 海尔智家投资价值分析 价值明显低估，静待扬帆破浪 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1、引言：同为三大白，为何海尔的市值落后了？ 2016 年后，海尔的市值规模开始落后对手。 长期来看，家电板块的长牛来源于三大白电：格力/美的/海尔股价一路 向上的强势支撑。而三者的股价在 2016 年前也确实表现为齐头并进。但在 2016 年后，海尔的表现却开始逐步落后对手。 在美的格力市值已经先后达到 4000 亿元左右的情况下，海尔整体市值 （含有海尔电器少数股权）却仅为 1400-1500 亿（高点也仅为 1700 亿元左 右），与对手差距逐步拉大。 而从机构对白电板块的配置和关注度来看，海尔也确实落后于对手，为 何如此？ 其实，海尔并不缺乏自己独特的护城河和价值。 1）内销市场：虽然在空调领域落后对手，但冰洗领先优势牢靠。而长 期视角下，零售端具备领先的战略和布局（统仓统配，信息化建设，C2B 模式），制造端亦有充分的品牌积淀和技术优势（2019 年卡萨帝收入超过 70 亿元，且继续较快增长）。 2）全球市场：作为家电企业全球化运营的先驱。海尔在主流成熟的欧 美市场站稳脚跟；且在东南亚，非洲等新兴市场也有充分布局。且全球化的 技术研发和品牌储备有能力反哺国内市场（如高端产品的开发）。 领先的战略与落后