商品视角，看内外需“K型”分化.pdfVIP

目 录 1、 商品视角，看内外需“K 型”分化 3 2 、 研究结论 9 3 、 风险提示 10 图表目录 图1： 海外主要大宗商品在春节前后涨幅较大 3 图2： 节后，国内商品也呈现普涨格局 3 图3： 疫情后商品价格总体上涨4 图4 ： 工业品价格涨幅普遍在40% 以上4 图5： 各主要工业品大类指数，节奏并不相同4 图6： 疫情后的“第一波上涨” 中，非金属建材涨幅最大 5 图7： 玻璃和PVC 在“非金属建材” 中占比较高 5 图8： 玻璃价格和房地产表现密切相关 5 图9： 房地产投资在疫情后较快修复 5 图10： 2020 年Q4“第二波上涨” 中，黑色链涨幅最大 6 图11： 4 季度，我国钢材产量创下近7 年来增速新高 6 图12： 2020 年Q4 ，设备制造业出口达到年内高点 6 图13： 2020 年Q4 ，国内制造业投资也达到年内高点 6 图14： 2020 年8-9 月，非金属建材跌幅最大 7 图15： 2020 年下半年以来，土地成交面积增速持续回落 7 图16： 商品房成交额在8 月触顶回落 7 图17： 2020 年8 月，玻璃去库进程明显放缓 7 图18： 1 月的商品价格回调中，黑色链领跌 8 图19： PMI 生产指数从近8 年多来的高点连续回落 8 图20： 11 月以来，原油价格指数涨幅接近70% 8 图21： 年初以来，海外新增确诊病例数量快速下降 8 图22： 美国疫苗接种速度加速提升，欧盟等也持续推进 9 图23： 拜登计划为美国居民再次提供大规模财政援助 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 宏观经济专题 1、商品视角，看内外需 “K 型”分化 事件： 2 月19 日当周，Wind 商品指数报收 1312.08 点，较节前最后一个交易日（2 月 10 日）大幅上涨4.3%。（数据来源：Wind ） 点评： 春节前后，石化、有色、黑色等链条的商品价格普涨，引发对需求景气的关注。 春节前后，全球大宗商品价格普遍上涨，例如2 月初以来，布伦特原油结算价最高 上涨了15.1% （2 月17 日），LME3 个月铜上涨14.4% （截至2 月19 日）。国内商品 在节后也出现普涨行情，南华商品综合指数节后第 1 周较节前上涨达4.1% ，其中工 业品涨幅较大、超过 5%，包括有色、黑色、