复星医药深度解析-创新研发+医药专业发展，布局优势显现.docx

? ? ? ? ? 复星医药深度解析 创新研发+医药专业投资，布局优势显现 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1、覆盖医药全产业链的综合型企业 1.1.复星医药业务涵盖医药全产业 复星医药业务涉足广，涵盖医药制造与研发、医疗器械与诊断、医疗服务、医药 商业多个领域，业务包含医药产业全产业链。公司 1998 年于上交所上市，2012 年 于港交所上市。公司通过并购，不断扩大其业务版图。 1.2.业务基本介绍 公司主要业务板块为制药、器械和诊断、医疗服务板块，3 个板块 2019 年分别 实现收入 217.7 亿、37.4 亿、30.4 亿元。制药板块为公司最大的业务板块。制药、 器械和诊断的毛利率比较高，分别为 65.64%、52.38%。医疗服务板块的毛利率相对 较低。 1.3.利润分拆 复星医药业务复杂，我们将合并利润表中同口径的数值替换成分部业绩+调整项 目，以更好的反应实际经营情况，以及业绩驱动因素。 由分部业绩向利润调整的内容包括： 1、分部业绩。复星医药分部业绩口径是业务板块的收入，扣除本（营业成本）、 费（销售费用、管理费用、研发费用，不包含财务费用）、税（营业税金和附加）。未 扣除所得税、财务费用。 2、调整项目。调整 1 为合并利润表中，按照分部业绩的统计口径（收入-费-税本），计算出的分部业绩，