关于未来基本面预期差的三大猜想.pdfVIP

目 录 市场专题：关于未来基本面预期差的三大猜想- 3 - 1. 企业盈利预期差：未来中盘股业绩表现有望超预期- 3 - 2. 通胀预期差：中美地产周期共振下通胀的持续性可能会超出预期- 5 - 3. 货币政策预期差：货币政策收紧预期终将被证伪- 7 - 大类资产表现跟踪：总体格局变化不大，油价回落金价上涨- 10 - 金融产品表现跟踪：基金份额普遍下降，投资外盘ETF 表现抢眼- 13 - 风险提示- 16 - 图表 1：疫情后A 股盈利增速恢复较好- 3 - 图表 2 ：小盘股业绩劣势明显，中盘股逐渐显现优势- 3 - 图表 3 ：当前军工和钢铁显现出一定业绩优势- 4 - 图表 4 ：不同行业中等市值企业占比- 4 - 图表 5 ：不同规模企业指数净利润增速变化- 4 - 图表 6 ：中盘指数相对大盘股估值处于历史低位- 4 - 图表 7 ：中美地产周期共振延续需求预期- 5 - 图表 8 ：本轮隐含通胀率显著上升- 5 - 图表 9 ：铜低库存助力铜价升到9 年以来新高- 6 - 图表 10：下游产业产量增速恢复较好- 6 - 图表 11：铜矿产量趋势性下降- 6 - 图表 12：美国上游产能利用率恢复进度不及中游- 6 - 图表 13：其他商品库存增速表现- 7 - 图表 14：猪肉是通胀的最主要拖累项- 7 - 图表 15：政府融资下降，贷款融资突出- 8 - 图表 16：未来融资需求结构将进入良性发展格局- 8 - 图表 17：近期货币市场利率表现- 8 - 图表 18：美联储2 月点阵图显示短期内不会加息- 9 - 图表 19：3.8-3.12 大类资产表现一览- 10 - 图表 20 ：近半年主要大类资产逐月表现 - 11 - 图表 21 ：3.8-3.12 国内外股票市场主要指数表现一览 - 11 - 图表 22 ：3.8-3.12 主要收益率和国债期货品种表现一览- 12 - 图表 23 ：3.8-3.12 汇率市场表现一览- 12 - 图表 24 ：3.8-3.12 期货市场表现一览- 12 - 图表 25 ：3.8-3.12 主要基金指数表现一览- 13 - 图表 26 ：3.8-3.12 不同类型基金份额变化（基金份额单位：亿份）- 14 - 图表 27 ：3.8-3.12 基金份额扩张最多的ETF （基金份额单位：亿份）- 14 - 图表 28 ：3.8-3.12 基金回报表现最好的ETF （基金份额单位：亿份）- 14 - 图表 29 ：3.8-3.12 偏股型基金周收益前十产品（基金份额单位：亿份）- 15 - 图表 30 ：3.8-3.12 偏债型基金周收益前十产品（基金份额单位：亿份）- 15 - 图表 31 ：3.8-3.12 其他类型基金周收益前十产品（基金份额单位：亿份）..- 15 - 图表 32 ：3.8-3.12 “ 固收+”和量化基金周收益前十产品（基金份额单位：亿份） - 16 - 图表 33 ：3.8-3.12FOF 基金周收益前十产品（产品份额单位：亿份）- 16 - 图表 34 ：3.8-3.12 信托和保险类产品周收益前十产品- 16 - 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题 市场专题：关于未来基本面预期差的三大猜想 上周市场出现止跌企稳迹象，尤其是周四（3 月11 日）前期“抱团”板块实 现反弹，其中食品饮料、电力设备及新能源、医药、电子等分别上涨3.54%、3.57%、 2.17%和1.83%。虽然它们不及钢铁涨幅（5.16% ），但考虑到风格切换过程中“抱 团”板块估值压力，本轮反弹仍然显示出市场的修复意愿。与前期一致性预期推 动下的结构性行情不同，我们认为后市将处于多方预期调整引致的估值不断修复 的过程中。因此对于后市来说，预期差的表现将显得更为重要。本文将着重从基 本面