对三一重工、中联重科、徐工机械的分析与投资建议精品.docx

对三一重工、中联重科、徐工机械的分析及投资建议 一、 宏观环境分析 1、政治法律因素 首先，在经历 2008 年的金融危机后，为应对经济危机的影响，使经济尽快复苏，国家提供了很多优惠政策。如，扩大内需，搞基础建设， 加快结构调整，增强自主创新能力及鼓励创新等。其次，国家在税收方面（如增值税转型）给予工程机械方面巨大的优惠与鼓励，并在后期出台了经济刺激计划。这些都在一定程度上为工程机械的发展提供了一定 的条件， 有利于调动机械产品用户采购设备的积极性，大大促进了工程 机械行业的发展壮大。最后，中央已明确继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策， 装备制造业已被确定为重点调整和振兴的产业，机械工业将明显受惠。 2、经济环境因素 随着中国经济的高速发展，市场扩大，需求增加，企业发展机会增 多，这无疑也给属于机械制造业的三一重工集团带来了较大的发展机 会。经济发展，国家必定加强经济建设如道路、住房等方面的建设。受 08 年经济危机的影响，我国机械工程行业受到了较大的冲击，但后期出 台的 4 万亿经济刺激计划对机械行业又有很大的促进作用。近些年，我国央行连续下调存贷款利率，资金的获得大大增强。同时，人民币升值也带来不少压力。人民币兑美元汇率不断下降， 在很大程度上提高了我国工程机械行业的出口成本，不利于其国际化战略的实行。 3、社会文化因素 在高速发展的 21 世纪，由于人们收入水平提高，生活方式发生重大变化，促使国家经济发展较快发展。国家经济发展，同时对机械 工业产品的需求加大， 社会有购买倾向，随着收入的增加，是其更有能力来购买机械产品 以投入到使用中。 其中有建筑行业的对机械行业的意义较大。二、微观环境分析 1、产业前景 三一重工：短期来看，预计四季度行业销售将企稳反弹。历史数据表明，房地产投资与工程机械行业销量走势基本一致，房地产销售面积增速领先工程机械销量增速五到六个月左右。国内商品房销售面积增速自 5 月份开始回升、加之保障房和水利建设年底加速推进，中投证券预计行业四季度将企稳反弹。公司是国内行业龙头，管理层前瞻性的战略和 可以复制的产品成功模式是公司核心竞争力所在。受益战略布局，未来 公司将继续超越行业增长。基于公司行业龙头地位和国际化前景，估值 偏低，中投证券给予公司“推荐”评级。 中联重科：中联重科的营业收入自 2000 年约 2.45 亿增为 2010 年约 321.93 亿，十年间增长超过百倍，年复合增速高达 63%，远超行业平均增速 24%。中联重科高价转让非核心主业资产背后，凸显出中联重科追赶世界同行巨头的勃勃雄心。公司已经定下目标，进一步做大工程机械核心主业，追赶全球工程机械行业龙头，力争 2015 年进入全球行业前 三。目前，中联环卫机械的发展，面临经营模式由设备制造向公用事业 运营的转变，既与工程机械核心主业缺少协同效应，又需要大规模的资 源投入，形成与主业争夺资源的尴尬，两相权衡，公司还是决定忍痛割 爱，出售环卫机械。 徐工机械：需求旺盛,主导产品高增长，规模效应对冲成本上升。尽 管今年以来钢材价格、人工费用和运输费用等成本均有不同程度的上涨, 但由于市场需 求旺盛,公司产品销售大幅增加,规模效应显现,公司一季度毛利率略有 上升,期间费用率略有下降。公司发展前景值得期待。作为工程机械行业中的优秀企业,同时考虑到未来激励机制进一步改善的空间较大,我们认为 公司发展前景值得期待。公司未来关注点为激励机制改善预期、部分原有产品毛利提升、后续的资产注入预期。其风险因素为宏观调控、钢材价格波动和汇率波动。上调公司盈利预测,维持“买入”评级。 2.公司战略定位 三一重工：从三一一路的发展历程来看我们可以看出它一直采取的是发展型战略。三一根据自身的特点有效地完成了扩展和转型。三一的发展虽然算是成功，但是在历程上也有缺陷。可喜的是三一的管理者能够总结过去展望未来。 在三一的发展过程中我们为它的多元化和国际化战略担忧，三一集团的多元化和国际化战略给企业带来的逶迤前行使我 们看到战略的正确与否将会给企业的长远发展带来重要影响。 一个富有远见的领导人必须重视企业的战略问题，精力从企业的内部转向外部， 从研究“如何做”的问题转变为研究“做什么”的问题，要进行产业的正确选 择和长远的布局。 中联重科：中联环卫是一个很有发展前景的产业，又有良好的产业 基础。但他毕竟与工程机械的核心业务大不相同，如果中联重科能以好 的价格卖掉中联环卫，用所获资金收购一些能对中联重科发展起支撑和 协同的业务单元，则是中联重科决策者的智谋。同时，实现国际化的创 新，才是中联重科的制胜之道。中联重科的战略目标的实现从产品和资 本运营两个方面同时大力发展。公司市场营销战略将首先立足于中联重 科已开发产品的发展。根据公司产品市场地位和市场发 展潜力，公司