有色金属行业风电和新能源汽车市场前景及投资研究报告：有色碳中和，铜、稀土.pdfVIP

有色金属行业 有色碳中和①：新能源新动能，铜、稀 土将迎需求成长 ——风电和新能源车篇 Table_BaseInfo 为什么我们要在碳中和背景下研究铜和稀土？我们认为，碳中和下能源产业链 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 将加速重构，铜由于优异的导电性在新能源领域将广泛应用，稀土独特的磁效 国家/地区 中国 应可以提升机械能和电能之间的转换效率，降低热能的吸引力，从而减少碳排 行业 有色金属行业 放，新能源有望成为铜和稀土需求新动能。本文将讨论新能源领域的“电机兄 报告发布日期 2021 年03 月25 日 弟”——风电和新能源车对铜和稀土的需求影响： 行业表现 核心观点  到 2030 年，风电和新能源车对铜的增量需求将占当前表观消费量 10%。 铜在风电和新能源车的需求量到2020、2025 和2030 年或达 71、179 和 320 万吨。以2020 年为基，铜增量需求在2025 年、2030 年将达 108 和 249 万吨，约占2020 年全球铜消费量的4%和10%。这将拉动铜需求在未 来十年保持至少1%的年增速，作为长期处于紧平衡的品种，风电和新能源 汽车为铜带来的价格弹性不容小觑。  到 2030 年，风电和新能源车对钕镨的增量需求将占当前供应量 51%。风 资料来源：WIND、东方证券研究所 电和新能源车对稀土的需求集中在钕镨，在不同情景假设下，对钕镨的需求 深 到2020、2025 和2030 年或达0.67-0.68、1.97-2.04 和3.53-3.76 万吨。 以2020 年为基，稀土增量需求在 2025 年、2030 将达 1.3-1.35 和 2.86- 度 3.08 万吨，约占2019 年全球钕镨供给量的22%和51% ，对钕镨市场将起 报 到举足轻重的作用。 告 投资建议与投资标的  我们认为，风电和新能源汽车将为铜带来长期增量需求，并将拉动钕镨迎来 较大级别的需求周期。建议关注国内主要有矿产铜放量增长逻辑的紫金矿 业(601899 ，买入)、西部矿业(601168 ，未评级)、洛阳钼业(603993 ，未评 级) ，和国内具有稀土开采、冶炼指标的北方稀土(600111 ，未评级)、盛和 资源(600392 ，未评级)。 风险提示  全球经济复苏节奏不及预期。  风电和新能源汽车推广不及预期。  精铜产量超预期增长。  稀土产量超预期增长。 【 行 业 · 证 券 研 究 报 告 】 HeaderTable_TypeTitle 有色碳中和①：新能源新动能，铜、稀土将迎需求成长 有色金属行业深度报告 —— 目 录 前言：“碳中和”加速能源变革，铜和稀土大有可为5 1“碳中和”下，能源产业链将迎来趋势性变化5 2 为什么我们要在碳中和背景下研究铜和稀土？5 一、风电：2030 年全球风电铜、稀土需求或分别达12