研究“碳中和”下电解铝产能接近红线，再生铝迎发展良机.docxVIP

内容目录 国内再生铝行业进入高速发展期 4 再生铝是铝产业的重要组成部分，降耗优势明显 4 上游供给：废铝进口迎禁令，叠加工业品报废高峰期 5 下游需求：汽车轻量化及通信电子等需求高增长可期 9 碳中和政策推动下，再生铝生产优势日益凸显 11 碳中和政策将推动国内再生铝行业格局改善 12 国内再生铝产能分散，行业集中度偏低 12 国内再生铝行业技术能力与发达国家仍存差距 13 碳中和政策将推助国内废铝回收体系完善及技术创新 14 原铝与废铝之间价差逐渐抬高 15 国内再生铝行业盈利水平有望增厚 16 投资建议 16 风险提示 16 图目录 图 1：铝行业产业循环 4 图 2：狭义废铝产生以及分类 5 图 3：再生铝行业生产流程 5 图 4：2009 年-2019 年全球再生铝产量及增速 6 图 5：2009 年-2019 年中国再生铝产量及增速 6 图 6：美国再生铝产量（万吨） 6 图 7：2017 全球主要国家再生铝产量占铝产量比重（%） 6 图 8：全球主要国家再生铝量占铝产量比重（%） 6 图 9：中国再生铝量占铝产量比重（%） 6 图 10：我国废铝回收量统计(万吨） 8 图 11：国内移动基站数量持续增长 9 图 12：北美轻型汽车单车用铝量预计(KG) 9 图 13：中国单车用铝量预计（KG） 9 图 14：国内移动基站数量持续增长 10 图 15：国内房地产主要竣工及开工率同比回暖 11 图 16：地产竣工面积与家电零售额相关性强 11 图 17：国内再生铝产能分布 13 图 18：原铝废铝价差（元/吨） 15 图 19：再生铝行业上市公司营收及增速 16 图 20：再生铝行业上市公司利润变化 16 表目录 表 1：2019 年中美汽车回收市场对比 7 表 2：十四五期间汽车保有量及废铝回收市场预测 7 表 3：废铝进口相关贸易政策 8 表 4：碳中和相关政策 11 表 5：十四五期间供需平衡预测 12 表 6：国内再生铝行业集中度偏低 13 表 7：再生铝行业主要壁垒 14 国内再生铝行业迎来高速发展期 再生铝是铝产业的重要组成部分，降耗优势明显 传统原铝生产是以铝土矿为原料，经氧化铝电解生成电解铝（铝水），电解铝可以铸造 成铝锭或添加合金元素后生产铝合金制品。再生铝是指至少经过一次熔铸或加工并经回收和处理所获得的金属铝，再生铝的存在形式一般为铝合金。废铝有“新废铝”和“旧废铝”的分别，一般所指的废铝是指旧废铝以及被卖给回收或再生铝企业的新废铝。再生铝是金属铝的一个重要来源，因铝金属抗腐蚀性强，因此可以多次循环利用，具有很强的可回收性，故使用回收的废铝生产铝合金比用原铝生产具有显著的经济优势。与生产等量原铝相比，再生铝能耗仅为前者 3%-5%，生产 1 吨再生铝可节 3.4 吨标准煤，14 吨水，减少固体废弃物排放 20 吨，伴随资源日益紧张，环境治理成本提高，再生铝生产优势明显。 再生铝行业属于上游的原材料行业。其上游主要是供给废铝材料的行业，下游为铝合金压铸件和铸造件的生产企业，终端主要应用在汽车、摩托车、机械设备、通信电子和家电家具行业中。上游废铝有“新废铝”与“旧废铝”之分，“新废铝”是指铝制品生产过程中所产生的工艺废料和报废件。“旧废铝”是指铝制品经过消费后，从社会上回收的废铝与废铝件。一般而言，“废铝”包括旧废铝以及对外出售的新废铝。 再生铝合金锭的生产过程主要包括分选、预处理和熔炼、铸锭等工艺。首先需要通过分选和预处理，将原料中的塑料等非金属物质与金属物质区分开，并将金属物质中的其它金属分离并分类堆放。铝材料按配比熔化、合金化之后，需要将铝液进行精炼，以保证铝合金液品质。由上述流程中产出的熔融铝渣，会再次经过炒灰车间处理，再次分离出铝渣内少量残存铝合金液。其余精炼过后的铝液将会经过铸造或压铸，经检验合格后包装入库。当前原铝及废铝的消费路径中，铸造合金与变形合金因用途差别有不同的产品体系，前者相对铝含量更低，这使得铸造铝合金的再生化更容易，约占整个废铝应用的 80%，因其可以使用所有废铝。 图 1：铝行业产业循环 资料来源：Wind， 图 2：狭义废铝产生以及分类 资料来源：SMM， 图 3：再生铝行业生产流程 资料来源：Wind， 上游供给：废铝进口迎禁令，叠加工业品报废高峰期 全球再生铝产量保持稳定增长。全球再生铝行业已经经历了几十年的发展，据国际铝业协会（IAI）估计，2019 年全球再生铝产量 3300.2 万吨，同比上升 3.2%，占全球铝总供应量比重约 32.75%。我国再生铝工业起步较晚，2019 年国内再生铝产量达到 715 万吨，相当于原铝和再生铝