冯柳投资思想研习笔记.pdf

目录 尽量寻找 “虚实结合”的企业标的 3 一，核心理念49 二，选股原则50 三，如何择时52 四，风险控制55 四 冯柳语录36个精华解读57 五、关于估值的有趣想象 2005-08-0773 六、本人对短线、中线、长线的定义及操作原则 2005-08-1075 七、反身性原理的实际应用 2005-08-1176 八、自信的估值体系是资本市场成熟的标志兼再论江淮汽车2006-04-2478 九、术规律的总结与体会 2006-06-1280 十、轮回与复兴——山西汾酒 2006-06-1582 十一、 “投机”之辩 2006-07-1083 十二、信用利差之推想 2006-12-0485 十三、随便聊聊吧 2008-02-2686 十四、未萌之机——本人的图表技术体会 2010-08-2287 十五、再谈汾酒 2008-10-2489 十六、关于卖出条件的讨论 2010-08-2390 十七、对野史兄操作分类问题的答复 2010-11-0693 十八、谈谈白酒业 2010-12-0496 十九、谈谈丽珠集团 2011-11-1499 二十、对茅台的冷思考 2011-12-25102 二十一、白酒访谈 2012-10-08105 二十二、谈谈鄂武商 2013-07-31107 二十三、对操作策略和估值应用的一点思考 2013-09-27111 二十四、对市场的一点认识 2014-05-27114 二十五、市场的不可知与可知 2014-06-15116 二十六、白酒观点 2014-12-29122 二十七、谈谈西王食品 2014-12-30124 二十八、对研究的一些认识 2015-03-24126 二十九、高毅资产冯柳分享逆向投资核心方法 2016-10-10127 三十、投研内训 2|冯柳：如何做好投研选择题 2017-01-25131 “ ” 150 捕捉 消费股机遇 投资观：不走寻常路151 12、冯柳的投资观与是非心 （群兽中的一只猫解读版本）181 投资之道183 投资之术194 首先，我不是信息驱动的人，当你不跟随信息的时候，你的工作量就比较低。一只股 票 买进195 13、髙毅邻山 1 号远望基金 2016 年第一季度报告中对其投资行为的回顾与展望206 尽量寻找 “虚实结合”的企业标的 《参考公司管理企业商业模式标准》 《安全边际》 《巴菲特致公司的一封信》 部分整理 （一 ） 1、市场顶部和底部可知。 2、通观冯柳加入高毅之前的历次实战 ，可以说 ，他成功的内在源泉是基于简单、 成长、逆向、博弈等四个关键词的价值投资。 3、茅台 03 的价值投资理念的演变 ，其认识的关键点有三 ： 首先是对市场的可知或不可知的分辨和把握。在市场的顶部或底部 ，是比较容易认 知或把握住的 ，除此之外的市场机会 ，则很难被把握住 ； 其次是弱者体系的定位 ，即假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、 人脉资源等方面都处于市场的最差水平 ，能依靠的只有时间、赔率与常识 ； 其三是兵家的博弈思维。 后两点让他能够不被这个极其残酷的市场淘汰并比较好地生存下来 ，第一点加上“不 熟不做、严守能力圈”的自知之明 ，则让他能够比较好地把握市场演绎的脉动和节 奏 ，进而获取超额利润。 但机构时代的高毅冯柳 ，其价值投资理念则在 2017年开始发生明显的变化 ，这可 以用 “适度超脱市场的价值投资”来概括 ，相对来说 ，没有之前那样注重底部和博 弈。 具体来说 ，冯柳以前是反头部思维 ，喜欢在可以被改变的共识上做逆向 ，着力点是 对这个共识能否被改变以及改变点在哪里进行思考。现在则因为经济、企业都呈现 头部化、明朗化特征 ，因此觉得也可以对那些不会被改变、甚至会被强化的共识做 顺向 ，注意力放在共识的强化点在哪里、强化的证据是什么。 在他看来 ，过去喜欢在个股的长期下跌后的底部买入 ，现在则更倾向选择行业的底 部、但并不介意买的这只个股之前是涨还是跌 ，即 “抄行业的底 ，买最牛的票” ； 过去在个股底部买入时 ，更注重风险是不是被释放 ，有没有注意的点 ，现在则尽量 去找一个足够强的点 ，能够 “一俊遮百丑” ，以此来降低错误率。 4、投资是认知能力的体现。不管是对公司、行业、市场、周期 ，还是读巴菲特、 索罗斯的名言著作 ，每个人因为自己的知识结构和认知偏好 ，对于相同的信息反馈 出的结果是不同的。 5、能力圈