电子行业市场前景及投资研究报告：手机赛道格局优化，海外结构性机会.pdfVIP

电子行业 手机赛道格局优化，受益海外结构性机 会 Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)  差异化定位赛道格局优化。MOVAS 五家手机厂商份额较高，随着 被动出 国家/地区 中国 让大部分份额，新荣耀短期尚未理顺，其它厂商份额有提升机会。受益于品 行业 电子行业 牌、渠道和技术等竞争力持续强化，龙头厂商进一步出清没有特色的小厂商， 报告发布日期 2021 年03 月29 日 现存主流厂商在产品定位、海外市场、渠道建设等方面各具优势，赛道格局优 化。 行业表现  多元流量变现，业绩增长新模式。龙头厂商以手机为核心，全方位多层次布局 “1+X+Y”终端，成为关键流量入口，探索多元化互联网变现模式的同时深度 培养用户习惯，增强用户粘性，提高留存率，打造生态闭环。“软硬结合”将 有效提升企业盈利能力，贡献业绩新增量。  性能升级及 5G 加速渗透有望扭转智能手机出货疲弱态势。各大品牌持续优 化相机、屏幕、充电等性能以吸引用户。在全球疫情逐步缓解预期及大力发展 新基建背景下，5G 基站建设加速推进，产业链配套能力持续优化，5G 手机 ASP 下探，有望推动21 年5G 手机迎高速增长。IDC 预测21 年全球智能机 出货量将增至13.4 亿部（+4.4% YoY ），20-24 年CAGR 约3.4% ，而5G 出 资料来源：WIND、东方证券研究所 深 货量CAGR 则或达37% ，渗透率将较20 年提升约40pcts 至58%。  受益海外市场结构性机会。非洲：尚处智能机过渡阶段，未来30 年人口增长 度 CAGR 约2.1% ，市场空间持续增长；印度：智能机渗透率较高，中国厂商市 报 占率60%-70% ，随经济发展，将迎智能机单价提升；东南亚：区域内发展水 告 平不一，智能机新增和升级需求并存；欧洲：国内品牌有望持续渗透，平均 ASP 高（约500 美元），高价质量客户拓展或带动手机厂商互联网业务ARPU 进入上升通道。 投资建议与投资标的  小米集团（1810.HK）：手机高端化升级，全球最大IoT平台。手机：升级中 高端顺利，高端欧洲市场份额提升，国内加速线下渠道渗透。IoT：自主研发 和投资生态链公司快速构建半开放生态，持续拓展新品类深度绑定客户，AIoT 平台设备连接数高达3.2 亿，海外拓展有望贡献业绩新增量。互联网：对标苹 果，小米或处于软件高速发展前期，随多元化变现模式落地及海外拓展加速 带来的良性循环，高毛利率互联网业务有望进入持续增长。  传音控股（688038.SH）：根植非洲，多业务稳增长。手机：立足本土研发， 形成深肤色拍照等核心竞争力；多年深耕非洲市场，与经销商合作稳定；三大 品牌契合新兴市场需求的同时坚持强化中高端产品竞争力，多举措并行强化 非洲市场绝对优势。家电、配件：发展受益于手机业务渠道和口碑。互联网业 务：尚处起步阶段，除预装、广告等形式外，已拥有 7 款月活超 1000 万的 APP ，带来中长期成长动能。  联想集团（0992.HK）：美洲市场地