海优新材-市场前景及投资研究报告-卡位光伏胶膜.pdfVIP

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2021-04-02 发布于广东
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海优新材 688680.SH 坚定卡位光伏胶膜确定性赛道 Table_BaseInfo 光伏胶膜后起之秀，近7 年营收、净利润CAGR 分别为39%、38% ，随着光伏投资评级买入增持中性减持 (首次) 需求持续增长，依靠产品研发和精益运营获得发展空间，上市后进一步助力快速股价（2021 年03 月26 日） 110.86 元发展和盈利能力提升。目标价格 154.95 元核心观点 52 周最高价/最低价 236/104.07 元总股本/流通A 股（万股） 8,402/1,933  碳中和迎光伏大发展，胶膜为最确定性赛道。在多国“碳中和”目标、清洁 A 股市值（百万元） 9,314 能源转型及绿色复苏的推动下，光伏需求增长确定，其中光伏胶膜是相对光国家/地区中国伏其它环节更为确定的赛道，技术演进有序（新技术的适配）、格局相对稳行业电力设备及新能源定，与装机正相关，预计 2025 年全球光伏胶膜需求 38 亿平方米，2019- 报告发布日期 2021 年03 月26 日 2025 年CAGR 达17%。  供应链多元化需求下，后起之秀拐点来临。过往胶膜赛道一超多强格局，但股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月组件厂基于供应链考虑，有意保持格局多元化，优质二线龙头崭露头角。绝对表现 -2.21 -26.05 2016-2018 行业价格战淘汰很多中小对手，但公司凭借研发和效率仍然保持相对表现 0.05 -23.83 扩产节奏。下阶段，我们认为随着公司上市融资，减少资金成本，提升运营沪深300 -2.26 -2.22 7.39 21.34 效率，盈利水平与行业龙头相近，不断实现份额的扩大。  深度绑定龙头客户，坚定市场份额目标。1 ）研发效率高：2020H1 研发费用首率4% ，创始人（交大高分子专业）主管研发，及时