中国发生金融危机的可能性的思考.doc

中国发生金融危机的可能性的思考 【摘要】在如今的市场经济体制下，每个几年就出现的金融危机似 乎己经让人们习以为常了。最近一次的2008年由美国次贷危机引发的全 球性金融危机给屮国敲响了警钟，促使我们反思我们中国的金融体制。本 文从利率、国际收支，甚至延伸至危机产生的根源，探讨未來中国成为金 融危机发源地的可能性。 【关键词】金融危机；利率；国际收支；外汇储备 改革开放以来，我国经济一直高速增长，一跃成为世界第二大经济体, 综合国力大幅提升，国际地位也随之提高。2008年以雷曼兄弟公司倒闭为 导火索的新一轮金融危机也并未对我国经济造成致命打击。但这一次的危 机促使我们去反思中国的金融体系，发现经济中存在着一系列亟待解决的 矛盾和问题。这些错综复杂的矛盾和问题则酝酿出我国存在发生金融危机 的可能性。本文以利率、国际收支，甚至延伸至危机产生的根源对屮国曲 临金融危机的可能性进行了以下方面的分析与思考。 一、中国利率较世界其他国家利率水平而言，相对较高；使我国而临 一定的利率风险 虽然利率上调使资金的使用成木上升，有利于抑制国内过热的投资。 但利率的提高提升资金的收益率，再加上人民币升值压力，促使更多的国 际热钱涌入国内市场，在房地产和证券市场推波助澜，催生出新一轮的资 产泡沫。国际热钱的涌入还将导致我国外汇储备被迫扩大，增大我国基础 性货币投放，结果使我国本己存在的流动性过剩愈加严重，进一步加剧我 国的通货膨胀问题，从而对我国经济运行产生极大的负面影响。 美国联邦储备理事会将联邦基金利率维持在0-0.25%目标区间内，所 以美国的利率将会在未来很长一段时间内维持在较低的水平。日本一直通 过低利率政策来刺激需求，H本央行于今年6月13 Fl发布利率决议声明, 表明口本央行方面会继续维持量化和质化宽松(QQE)措施。口本央行-方 面表示会将所谓的“零利率”政策进行到底。反观中国，2014年的一年期 存款利率已高达3%,高于美国和口本的利率。这一现象毫无疑问增加了利 用利差套利的可能性，并且国外的投机基金的投机活动可能引发的金融震 荡对我国金融监管部门提出更高的耍求。 二、中国国际收支持续顺差，外汇储备单一且量大 2013年，我国国际收支经常项冃顺差11688亿元人民币，资本和金融 项目顺差15061亿元人民币。我国国际收支自2012年四季度以来连续第 五个季度呈现“双顺差”。其实自2007年以来，西方经济体央行普遍实行 量化宽松货币政策向市场大量“放水”，我国央行通过抛出人民币，购买 外汇，有效隔离了外部环境对于我国实体经济的冲击，给国家经济结构的 调整和转型升级提供了很好的条件，但外汇储备过快增长造成了我国国际 收支失衡，并带來一系列挑战。外汇局总经济师黄国波曾指出，外汇储备 过快增长会带来四大风险： 1?加大宏观调控难度。外汇储备规模过大，一方血会增加本币供应， 对国内通货膨胀形成潜在压力；另一方面会提高央行存款准备金率和对冲 操作压力，进一步增加对货币政策的制约程度。 2?增加央行资产负债风险。目前，我国外汇储备占央行总资产的比重 超过80%,造成央行的资产负债货币结构不匹配，带来较大的汇率风险和 成本对冲压力。 3?加大外汇储备经营挑战。相比巨额外汇储备，国际金融市场容量较 为有限，大规模投资面临约束；国际金融危机频繁发生，会引发外汇资产 的安全和价格风险，政治、外交冲突也会引发资产冻结等极端风险。 4?资源、环境等其他成本在不断上升，如部分原材料和劳动密集型产 品的出口极易扩大污染，加剧资源和环境压力。特别是这些年因为美元长 期贬值，已造成我国外汇储备中大量美元资产缩水。截至2014年3月底, 屮国外汇储备余额已达3. 95刀亿美元并且美国国债仍是我国外汇储备重 要的投资对象。若人民币继续大幅走强，前有口本的前车之鉴，灾难似乎 是不可避免的。 三、银行坏账问题严峻 在银行坏账问题上，中国所面临的挑战也很大。中国各大商业银行在 上市前，都对于各自的坏账问题进行处理。政府采取极具屮国特色的手段 使中国银行使之具有足够的竞争力。中国金融机构处理坏账的传统手段主 要包括：展期不良贷款、建立省级“坏账银行”、通过IP0筹集资本、通 过海外发行债券方式大量融资等。但是被处理并不等于这些问题已经不存 在了，而只是以另一种形式存在而己，有的实质上其至归结为一场在不同 企业资产负债表账面上的资产转移的游戏。例如屮国银行股份有限公司已 开始向其投资银行子公司出售不良贷款，由子公司将对这些贷款进行重 组，以期能回收高于其收购贷款价格的资金。投资者已对中资银行的资产 负债情况越来越怀疑。包括四人国有商业银行在内的多数中资银行目前的 股价都低于帐面价值。中资银行，尤其是上市银行面临极大的粉饰帐而的 压力。 在全球金融危机爆发之后，中国采取的4万亿的经