影响金融交易的八大认知偏差.docx

影响金融交易的八大认知偏差 在交易世界里，人类的情绪既是机会所在，也是最大的 挑战。掌控了它，你就能成功。忽视了它，你就危险了。要 想成为一个成功的交易者，你必须理解人类的情感。市场就 是由一个个人组成的， 每个人都有自己的希望、 恐惧和弱点。 作为一个交易者，你要从这些人类情感中寻找机会。幸运的 是，一些非常聪明的人(也就是行为金融学的先驱们)已经 洞察到了人类情感对决策行为的影响。行为金融学这个领域 引起人们的注意是从罗伯特?希勒( Robert Shiller)的杰作 《非理性繁荣》 ( Irrational Exuberance )开始的(现在已经是 第二版)，在赫什?舍夫林(Hersh Shefrin)的名著《超越恐 惧与贪婪》(Beyond Greed and Fear)中则得到了更为详尽的 阐释。行为金融学可以帮助交易者和投资者们理解市场的运 行方式。究竟是什么让价格上下波动？(价格的波动足以把 一个克己自制的绅士变成一个大哭大闹的可怜虫。 )行为金 融学研究的是影响买卖决策的人类认知和心理因素，可以从 这些角度解释市场现象和价格变动。研究表明，人类在不确 定的环境中容易犯下系统性错误。在紧张情绪中，人对风险 和事件概率会作出糟糕的判断。有什么事能比赚钱或赔钱更 令人紧张呢？行为金融学已经证明，当涉及这类利益问题的 时候，人很少能作出完全理性的决策。成功的交易者理解这 种现象，也能够从中获利。他们知道其他人的错误判断就是 他们的机会，也知道这些错误终将在市场价格的变化中现出 原形一海龟们便深谙此道。情绪陷阱多年来，经济学和金融 理论一直是以理性行为理论为基础的。这种理论认为，人会 理性行事，在决策过程中会考虑到所有可获得的信息。交易 者们却知道这纯粹是一派胡言。成功的交易者之所以成为赢 家，就是因为他们能利用其他交易者一贯非理性的行为方 式。学者们已经发现了数不清的证据，足以证明大多数人都 不会理性行事。已经有十多类非理性行为和重复性错误判断 的现象被记载到了学术文献中。事实上，交易者们根本就不 明白为什么会有人相信理性行为理论。每一个人的身上都有 一种根深蒂固的系统性、重复性的非理性，而交易者的非理 性会导致市场的波动。 海龟方式之所以有效，而且始终有效， 原因就在于它是以这种来源于非理性的市场波动为基础的。 在交易过程中，你曾多少次感受到以下的情绪？?希望：我 当然希望我买了之后，它马上就涨。 ?恐惧：我再也赔不起 了，这一次我得躲得远远的。?贪心：我赚翻了，我要把我 的头寸扩大一倍。?绝望：这个交易系统不管用，我一直在 赔钱。在市场中，很多机会就源自于这些根深蒂固的人类特 征。利用海龟方式，我们可以发现预示着这些机会的市场行 为。我们将在本章的一些例子中看到，人类的情绪和非理性 思考可以制造出一种重复性的市场模式，这种模式便是机会 出现的信号。在那些较为简单原始的环境中，人类已经形成 的某些特定的世界观对他们大有帮助，但在交易世界中，这 些认识反而成了障碍。人类认识现实的方式可能出现扭曲， 科学家们称为认知偏差 ( Cognitive bias )。以下是几种对交易 行为有影响的认知偏差：?损失厌恶(Loss aversion):对避 免损失有一种强烈的偏好。也就是说，不赔钱远比赚钱更重 要。?沉没成本效应(Sunk costs effect):更重视已经花掉的 钱，而不是未来可能要花的钱。 ?处置效应( Disposition effect):早早兑现利润，却让损失持续下去。 ?结果偏好 (outcome bias):只会根据一个决策的结果来判断它的好坏， 而不去考虑决策本身的质量。?近期偏好(recency bias):更 重视近期的数据或经验，忽视早期的数据或经验。 ?锚定效 应( Anchoring )：过于依赖(或锚定)容易获得的信息。 ?潮 流效应(Bandwagon effect):盲目相信一件事，只因为其他 许多人都相信它。 ?小数定律 (the Law of small numbers )：从 太少的信息中得出没有依据的结论。患上损失厌恶症的人对 避免损失有一种绝对的偏好，赢利只是第二位的。对大多数 人来说，没有赚到 100 美元与损失了 100 美元并不是一回事。 但是从理性角度来看， 这两者是一回事： 它们都代表着这 100 美元没有赢利。研究表明，损失的心理影响可能比赢利大一 倍。对交易行为来说，损失厌恶影响一个人使用机械性交易 系统的能力，因为使用这类系统的人对损失的感受要强于对 潜在赢利的感受。一个人可能因为遵守系统的法则而赔钱， 也可能因为错过了一个机会或忽视了系统的法则而赔掉同 样多的钱， 但前者带给人的痛苦要远大于后两者。 这样一来， 损失 1 万美元的痛苦感丝毫不亚于错失