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EVA资产评估系统 一、 EVA资产评估系统简介 EVA资产定价系统指标说明 80 年代初，美国 SternStewart 咨询公 司将经济增加值 EVA标准引入价值评估与公 司管理领域， 使之在全球范围内得到广泛应 用。经济增加值表示扣除资本机会成本后的 资本收益， 这里资本的机会成本既包括债务 资本成本又包括股权资本成本， 即投入企业 的所有资本。用公式表示就是： EVA=税后营业利润 - C1×R1- C2×R2 其中， EVA表示经济增加值， C1 表示股 权资本总额， C2表示债务资本总额， R1表 示股权资本成本率， R2表示债务资本成本率。 在经济增加值的计算公式中， 包含对股 权资本成本率的测算， 通常用无风险资产收 益率加上企业投资的风险补偿系数来代表， 最常见的方法就是使用 CAPM模型来评估。 以经济增加值为基准， 我们可以设计包括有 效资本收益率、有效股权资本收益率以及股 价变动系数等评价企业业绩和价值的指标 体系。 有效资本收益率 =EVA/ 有效资本收益率是投入单位资本产生 的经济增加值，它衡量了企业资本运作效率 的高低，实际上，它等于资本回报率与加权 资本成本率之差， 即反映了企业高于机会成 本的回报率。 有效股权资本收益率 =EVA/C1 有效股权资本收益率是股东投入单位 资本产生的经济增加值， 它是站在股东的角 度来看公司价值的增长情况， 在一定意义上 反映了股东的投资回报率。 EVA指标体系与传统评估体系的比较 利用 EVA指标系统评估企业经营业绩和 相关证券投资价值的理论前提是： 投资者在 对不确定的经济系统进行组合投资时， 可以 根据各种风险资产的收益率与风险程度之 间的关系自由地将投资总额分布于各风险 资产。因此，投资者购买某公司股票所要求 的收益率至少应不低于其投资的机会成本 或无风险资产的收益率。这实质上意味着， 从经营利润中扣除无风险资产的收益后， 才 是股东投资风险资产获得的增值收益， 即承 担风险的报酬。 1. 经济增加值经济增加值反映的是一 定时期内股东从经营活动中获得的增值收 入总额，它是从股东利益出发，扣除股东权 益机会成本后的增值收益。 同利润指标相比， EVA具有以下优点： 首先，经济增加值强调股东财富与企业 决策的联系， 可以避免企业多目标决策的混 乱状况。为了有效地增加股东财富，激励企 业管理者， 许多公司用一系列的指标综合起 来说明其财务目标， 因为单一的指标往往有 失偏颇。 采用一系列指标同时评价的结果是， 多标准的不一致往往会导致公司计划、