{财务管理资本管理}我国企业资本结构合理化的建议.pptxVIP

{财务管理资本管理}我国企业资本结构合理化的建议;2.发行可转换债券对资本结构的影响。(1)发行可转换债券可用较低的成本筹集资金。一方面,由于可转换债券的基本特征—附带公司的股票期权,作为其补偿允许其票面利率低于普通的公司债券。因此,在债券市场上,可转换债券的票面利率一般大大低于普通债券的票面利率。可转换债券持有者看中的是转换为股票获得资本利得的好处。如果发行公司的预期收益增长前景良好,可以将票面利率设计得低一些。另一方面,由于可转换债券大多附带回售条款,回售条款使投资者能够获取较高的“买回权收益率”有利于到期对可转换债券持有者的收益进行保护。所以,附带回售条款的可转换债券对投资者的吸引力更强。因此,公司发行可转换债券,不仅提高了低利率债券在转换之前的吸引力,大大减轻债务融资的利息负担,而且有机会在将来以高于现时股价的价格售出公司的股票,获取发行溢价。一些处于朝阳行业或持续成长阶段的企业,更可以利用自己股票价值的吸引力,发行低利率可转换债券,获取低成本融资,大幅降低资本成本。;(2)发行可转换债券有利于提高公司价值。发行可转换债券使公司在获取低成本融资的同时,更可以通过资产负债率的提高获取债务融资的节税收益,在资金收益率适当的条件下发挥财务杠杆作用,提高权益资本的收益率。而且,由于可转换债券同时兼具债券和股票期权的双重性,它对公司的资本结构会产生特殊的影响。当公司经营状况良好,公司