股票误定价现象的解释及其对企业的作用.docVIP

精编范文 第 PAGE1 页 /共 NUMPAGES1页 股票误定价现象的解释及其对企业的作用 温馨提示：本文是笔者精心整理编制而成，有很强的的实用性和参考性，下载完成后可以直接编辑，并根据自己的需求进行修改套用。 股票误定价现象的解释及其对企业的作用 本文关键词：其对, 定价, 现象, 作用, 解释 股票误定价现象的解释及其对企业的作用 本文简介：摘要：　股票的真实价值和估计价值两者中间存在的差值即股票误定价现象。股票误定价既包含了股票价格被低估的偏差,也包含了股票价格被高估的偏差;既包含了市场环境导致的股票价格泡沫,也包含了投资者错误估计上市公司内在价值导致的偏差。对导致股票误定价现象的原因进行了分析,进而研究了股票价格与真实价值之间的差距 股票误定价现象的解释及其对企业的作用 本文内容： 　　摘 要：　股票的真实价值和估计价值两者中间存在的差值即股票误定价现象。股票误定价既包含了股票价格被低估的偏差,也包含了股票价格被高估的偏差;既包含了市场环境导致的股票价格泡沫,也包含了投资者错误估计上市公司内在价值导致的偏差。对导致股票误定价现象的原因进行了分析,进而研究了股票价格与真实价值之间的差距对上市公司管理与资本架构动态调整的影响。 　　关键词：　股票误定价; 上市公司; 资本市场; 影响分析; 　　资本市场的波动主要表现为股价的波动,股票真实价值和估计价值存在差值即股票误定价现象。研究者们从各个方面研究股票误定价,但目前学术界没有形成股票误定价的完善理论。此外,股票误定价怎样作用于公司资本结构的研究也才刚刚开始。有研究表明,股票价格长时间与实际价值相差太多将导致股票利益的非预期性改变,进而导致公司资本结构不佳。 　　1、 经典经济学对股票误定价现象的解释 　　法尔希和帕纳格斯提出了股票误定价的概念,股票误定价即股票真正价值和其市场价格的误差,误定价越低表明股票的内在价值越接近其市场价格。研究人员主要从三个方面研究股票误定价,分别为股价信息质量、股票市场价格泡沫和企业应计盈余的错误定价。首先股价信息质量具有不确定性,股票误定价程度和股票价格展示信息质量有很大关系,信息质量越高,则越能避免股票误定价的出现;其次为市场泡沫影响股票价格;最后为公司使用盈余管理的方法使未来现金流和账面价值不符合真实情况将导致误定价。 　　2、 新金融定价理论对股票误定价现象的解释 　　经典经济学相关讨论都是建立在人的行为选择是完全理性的基础上,然而,新金融定价理论推翻了这一设想。新金融定价理论指出人的理性是有限的,而有限理性假设确实更符合真正的市场。 　　新金融定价理论指出,股票市场股票误定价的成因之一是反应不足和过度反应。这两种反应也是股票市场交易中最不理性的行为。实际上,经典模型预测的交易量要小于市场的交易量,这说明投资者往往出现自信过度的情况。在交易记录中一个普遍的现象是,收益低的股票在之后几年时间的表现会超过当时最高收益的股票,这种情况的出现往往是因为投资者的非理性。新的市场信息出现时,投资者没有按照客观方法进行投资,往往过度重视新信息,这导致新信息的好坏对投资者的影响超出了预估,便引起了股票价格的偏离其价值,即过度反应。席勒提出资产价格过度波动的原因便是市场的过度反应。奥迪恩表示男性的纯收益要低于女性,因为男性会花费更多的交易费用。特沃斯基也表明无经验的投资者相较于专业投资者更不容易出现过度自信。 　　股票市场股票误定价的成因还有损失厌恶现象。损失厌恶即相比于同样的收益和损失时,人们对于损失的敏感度更高。人们在可能遭受损失时,往往赌性大发,这便是因为损失厌恶。在这种情况下,人们会表现为风险偏好。这与经典经济学的风险厌恶理论相悖,在经典经济学的假设中,投资者是完全理性并选择规避风险的。 　　羊群效应同样是非理性行为导致股票误定价的一种效应。羊群效应是指投资者放弃自主理念而去模仿其他投资者的行为。可以用声誉与信息的获取、串联模型来对羊群效应进行描述。声誉模型指人会跟随其他人的选择来表明自己拥有和其他人相同的判断力,声誉模型和其业绩表现有关。信息获取是对人们的信息获取方法进行研究,当很多人选择相同的信息来源时,便产生了羊群效应。信息串联是在投资者拥有的信息不完全时,投资者会参考其前面投资者的行为,而该投资者当前的行为也会影响其后的投资行为。 　　噪声交易者的存在也是股票误定价的成因之一。噪声交易者是指掌握不完全信息的个体,他们的行为只是噪声,并不包含信息。噪声交易中会导致过度反应,并影响收益率的稳定。正反馈交易者即投资者在价格变高时选择买进,在价格下跌时卖出。正反馈交易