美团经营持续恢复，鲁商发展转型进展顺利.pdfVIP

行业动态分析/ 商贸零售 本周观点：美团经营持续恢复，鲁商发展转型进展顺利 1.1. 美团：经营持续恢复，社区团购打开成长新空间 业绩简述：美团点评2020 全年实现营业收入1147.95 亿元/+17.7% 。经调整净利润为31.20 亿元/-33%。交易用户（近12 个月）达5.1 亿/+13.3%YoY/+7.2%QoQ ，活跃商家数（近12 月）达680 万/+9.7%YoY/+4.6%QoQ ；2020Q4 餐饮外卖交易笔数达33.3 亿/+33.0%YoY ， 酒店预订过夜量同比增长5.1%至 1.2 亿。现金等价物及短期投资合计 611 亿元，稳健的现 金储备铺有助于新业务的持续拓展。 收入推动因素，一方面是因为国内疫情的持续减弱、经济复苏步伐加快，另一方面是公司在 新业务上的不断拓展。 餐饮外卖：变现率结构化改善，商家总数进一步增长。1）2020Q4 ，美团的餐饮外卖 GMV 为 1563 亿元/+39.4% ，餐饮外卖收入215 亿元/+37% ；拆分来看，餐饮外卖日均交易笔数 36.2 百万笔/ 同比+33% ，每笔餐饮外卖业务订单的平均价值为46.9 元/ 同比+4.8%。2）变现 率为13.8%/-0.2pct ，其中佣金变现率12.2%，广告变现率1.6%；变现率整体保持相对稳定， 其中佣金变现率下降0.3pct，广告变现率提升0.1pct ，结构上有所优化。3）外卖业务于2020 年第四季度实现8.8 亿元的经营利润；营业利润率4.1%/环比+0.4pct 。美团的商家总数进一 步上升至680 万家。 酒旅及到店业务：经营持续恢复，运营提升助力营销收入快速增长。1）2020Q4 ，美团的到 店、酒店及旅游业务实现收入71.4 亿元/+12.3% 。其中佣金收入35.8 亿/+11.8% ，营销收入 35.4 亿/+13.0% 。其中，公司持续提升运营能力，助力到店业务佣金及营销收入增长。①主 要措施有引入更多轻食餐厅、优化运营系统将更多的外卖业务商家转化为到店餐饮商家、扩 大服务类别及开展主题推广活动等。②疫情持续恢复下，受疫情影响最大的酒店及旅游业务 的回复逐渐步入正轨，高星级酒店业务供给及预订规模不断增长。2）2020Q4 ，到店、酒店 及旅游业务的营业利润为28.2 亿元/+21% ，营业利润率39.5%/+2.8pct。营业利润率提升主 要由于营销及线上流量获取的效率提高。 新业务：社区团购业务爆发贡献较大收入增量，短期内高投入导致亏损扩大。2020Q4 收入 92 亿元/ 同比+52% ，营业利润率-64.9%/-43.3pct。收入增长主要为四季度快速发展的美团优 选业务贡献，其他如B2B 供应链业务及共享单车业务也有所增长；20Q4 新业务及其他分部 的经营亏损60 亿元，同比2019 年第四季度的- 13 亿元显著扩大，主要因素是①四季度美团 优选业务快速拓展，预计带来亏损40-50 亿元，目前美团优选已经扩张到全国90% 以上的市 县，未来几个季度公司会继续加大在社