焦炭阶段性底部或已现建议逢低修复焦化利润.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 煤焦市场综述 3 一季度煤焦市场回顾 3 二季度煤焦市场展望 5 煤焦数据变化汇总 8 近期焦化产能变动统计 9 近期煤焦价格涨跌统计 10 煤焦现货期货共振下行 盘面基差缩小 11 焦炭数据监测及点评 13 供给：焦炭现货市场下行 焦化利润收缩明显 但现有利润下焦企开工保持高稳 13 需求：唐山环保趋严 影响钢厂高炉开工下降 钢厂利润修复 14 库存：社会总库持续增加 焦企、港口、钢厂库存均有不同程度增加 15 运输：双焦运费持稳 16 焦煤数据监测及点评 16 供给：山西个别煤矿环保检查 影响供给低于往年水平 16 库存：煤矿、钢厂库存增加 港口、焦企库存减少 17 套利监控 18 月间价差监控 18 盘面比价监控 19 操作建议 19 煤焦市场综述 一季度煤焦市场回顾 Ⅱ Ⅱ Ⅲ Ⅰ Ⅱ Ⅱ Ⅲ Ⅰ 数据来源：博易大师 2021 年一季度煤焦盘面整体震荡下行，焦煤表现强于焦炭。J2105 合约 1 月 6 日达高点 3036，3 月 24 日至最低点 2096.5，跌幅达 31%左右；JM2105 合约 1 月 8 日高点触及 1825.5，3 月 1 日达最低点 1387，跌幅达 24%左右。盘面煤焦经历三个阶段： 第Ⅰ阶段：2020 年淘汰产能阶段放缓，焦炭最紧张时期过去，政府倡导就地过年煤矿假期缩短，盘面煤焦大幅下跌。 （1）焦炭方面，供给端去产能阶段结束叠加吨焦过千情况下焦企开工保持高位，根据钢联统计 2020 年全年淘汰焦化年产能 6300 万吨，新增 4438 万吨，全年净减量 1861 万吨；截止 1 月 29 日 230 家独立 焦企剔除淘汰长利用率为 90.08%。需求端受河北疫情影响钢厂原料运输受限叠加进入钢材淡季需求有一定减量，12 月底 1 月初河北石家庄爆发疫情，河北境内多条高速禁止上道，影响下游原料采购运输情况；钢材步入淡季，部分钢厂处于亏损状态，钢厂检修限产现象增多，截止 1 月 29 日，247 家钢厂高炉开工利用率为 82.03%，环比上周下降 1.17%，同比去年下降 3.13%。 （2）焦煤方面，供给端产地煤矿假期缩短进口蒙煤向好供给有一定保障，一方面，受国家号召就地过年，多数煤矿企业复工时间明显早于往年，另一方面，蒙煤通关增加明显，加之煤价过高，下游抵触心理较强，价格上涨乏力。需求端焦企适度调整焦煤采购节奏，受 19 年疫情影响补库时间开启较早，周期较长，焦企原料煤库存较去年增加 35%左右。 第Ⅱ阶段：焦炭跌破 2500 但现货仍未下跌，基差过大，煤焦暂无较大矛盾，市场多观望，宏观、下游预期向好，跟随黑色系上涨。 春节前 1-2 周，连续一个月下跌，焦炭跌破 2500，即达到市场最悲观预期跌幅 5 轮累计 500 元/吨左右，市场参与者多观望为主，叠加当时宏观资金由之前收紧转为恢复，钢材市场预期金三银四消费旺季等因素，煤焦跟随整个黑色系小幅上涨，基差一定程度修复。 第Ⅲ阶段：节后下游钢厂库存持续好转，供需格局转变，焦炭现货开启降价通道。 春节后首日开盘整体氛围向好，煤焦跟随上涨，但第二天焦煤领跌整个黑色系偏弱运行，自此开启新一波下降通道，焦炭表现弱于焦煤。 焦炭方面，供需格局转弱，现货开启降价通道。截止 3 月 26 日焦炭下降 7 轮累计 700 元/吨，个 别钢厂提降第 8 轮 100 元/吨。供给增加主要在于三方面（1）前期淘汰 4 米 3 焦炉多无法满产，但新增高炉利用效率明显提升，致使焦炭产量或比市场预计稍多，且新焦炉投产速度加快。（2）吨焦利润过千情况下焦企生产积极。（3）港口隐形库存、表外库存持续消耗。需求减少主要在于三方面，（1）小高炉置换大高炉，焦炭利用系数提高，焦比降低。（2）首轮降价临近两会且下游钢材需求仍未大规模启动，钢材库 存持续累计，导致钢厂高炉微幅下降，焦炭日耗整体降低。近期唐山地区环保升级且公布全年限产方案，焦炭需求预期大幅下滑。唐山公布 2021 年 3 月 20 日-12 月 31 日影响铁水量约 3037 万吨，全年影响铁水量 约 3555 万吨。与 2020 年实际产量比，预估下降约 1126 万吨。影响焦炭需求预期大幅下滑。（3）下游钢厂库存合理偏高，部分钢厂适度控制焦炭采购节奏。另外虽还有部分进口焦炭到港，但数量有限也难以持 续。 焦煤方面，前期供需格局转弱，但近期供给端收紧下游需求小幅增加，盘面以震荡为主。供给前期增加但近期出现小幅收紧主要在于两方面，一方面，产地煤矿假期缩短，开工时间较往年早，产地供给前期有一定增加。但近期山西安全检查趋严，晋中、太原古交等地煤矿均