银行业2020年报综述：轻装上阵，基本面确定性向上.pptxVIP

核心观点 板块观点：今年银行业宏观、政策、基本面的组合更胜2017年：宏观经济强劲复苏，银行基本面确定性向上，监管 政策层面的不确定性和扰动预计不大。资产质量大力夯实，2021年轻装上阵：前瞻指标明显改善，近三年核销处置力度翻番，预计今年信用成本下降。 预计2021年净息差企稳，资产端为核心变量：今年信贷需求旺盛，货币政策逐步回归常态，新发贷款定价企稳回升助力今年净息差企稳。金融降杠杆时期已过，当前同业占比较高的银行资负结构已经重构，并且今年利率上行幅度 与逻辑不可同日而语，负债端分化幅度远小于2017年。关注非息收入对今年营收的积极作用：财富管理收入为去年中收最大亮点，投资收益等其他非息预计2Q21同比改善。个股观点：建议四大行等更偏自上而下板块beta的估值修复机会聚焦H股；A股注重精选优质个股、把握自下而上的alpha机会。优秀股份行：兴业银行、平安银行、招商银行；优秀城商行：除不可覆盖标的外，成都银行。 绝对收益品种：无锡银行风险提示：宏观经济大幅下行引发银行不良风险。备注：本篇年报综述统计口径为：六大行、招行、中信、浦发、兴业、民生、光大、平安、无锡、常熟、江阴。2目录 一、业绩概览：4Q20单季度利润增速显著修复二、资产质量三、资负结构与净息差四、非息收入五、行业观点31.1 全年净利润增长转正，单季度大幅改善2020年上市银行营业收入同比增长5.1%，增速环比提升0.2pct，保持稳健。其中国有行、股份行、农商行营业收入 同比增长4.5%/6.7%/3.3%，增速环比变动为+0.4pct/-0.4pct/-0.9pct（9M20:-0.2pct/-2.2pct/-5.2pct),国有行增 速环比变动转正，股份行、农商行增速降幅环比缩窄。2020年上市银行归母净利润增速转正，同比增长0.6%（9M20:-8.2%）。其中国有行、股份行、农商行归母净利润同 比变动1.9%/-3.3%/3.1%。股份行负增长主要受民生归母净利润同比降36.3%拖累，剔除民生后同比增长2.1%。图表1：全年累计营收同比增速改善，其中国有 行增速提升，股份行、农商行增速降幅减缓国有行 股份行 农商行 16家上市银行25% 20% 15% 10% 5% 0%图表2：全年累计归母净利润同比增速转正国有行 股份行 农商行 16家上市银行20% 15% 10% 5% 0%-5% -10% -15% 1H181H191H201Q181Q191Q209M189M199M202018201920209M189M199M201H181H191H201Q181Q191Q20201820192020资料来源：公司财报，中信建投41.1 全年净利润增长转正，单季度大幅改善四季度PPOP边际改善，主要由国有行驱动。2020年上市银行PPOP同比增长5.7%（1Q20:8.0%,1H20:6.1%,9M20:5.4%），增速年内首次环比正增长结束逐季下滑势。其中国有行增速环比9M20提高1pct，是上升主因。股份行、农商行增速分别环比下降1.3pct、1.6pct。四季度归母净利润增速显著反弹，所有银行增速均提高。2020年上市银行4Q20单季度归母净利润同 比增长44.9%（3Q20:-3.6%），其中国有行、股份行、农商行4Q20单季度归母净利润分别同比增长 55.3%、15.2%、4.3%。图表3：全年国有行累计PPOP增速环比9M20提高， 驱动上市银行整体增速边际提升国有行 股份行 农商行 16家上市银行图表4：4Q20单季度归母净利润显著反弹国有行 股份行 农商行 16家上市银行60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%-10%-20%-30%30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%-5% 1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q20 1H192018201920201H181H201Q209M189M199M201Q181Q19资料来源：公司财报，中信建投51.2 以量补价，加大拨备计提力度盈利驱动分析表明，规模（9.9%）、实际税率（1.2%）、中收（1.0%）是利润的三大正贡献，拨备（-6.3%）、净息差（-5.3%）、其他非息收入（-0.4%）是主要拖累项。图表5： 2020年盈利驱动拆分：生息资产规模正向贡献提高； 净息差缩窄、拨备计提负面影响加大12% 10% 8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8% 9.9%1.2%1.0%0.6%