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第五章项目投资管理会计 注意： 应将变价收入作为旧设备的机会成本，而不是作为购买时的一个CI。因为这是两个互斥方案，而不是已经确定下来要购买。 第五章项目投资管理会计 四、设备应否更新决策 例4：某企业经营某产品，其年产销量1万件，现拟更新设备，预计投资报酬率12％，所得税率40％，直线法提折旧。有关资料如下：  要求：确定应否更新? 第五章项目投资管理会计 项目 原价（元） 预计使 用年限 （年） 已经使 用年限 （年） 预计 残值 （元） 目前 作价 （元） 成本降低额（元/件） 价格提高额（元/件） 在用旧设备 12150 14 4 600 3000 ___ ___ 拟购新设备 22500 10 0 1500 ___ 0.28 0.22 第五章项目投资管理会计 解：令旧设备的“A=营业收入-付现成本” （单位：元） 1、旧设备： 年折旧=（12150-600）/14=825 已提折旧=825 ×4=3300 旧设备账面净值=12150-3300=8850 抵交所得税款=（8850-3000）×40%=2340 ∴ NPV（旧）=[（A-825）（1-40%）+825] ×（P/A，10，12%）+600 × （P/F，10，12%）-3000-2340 第五章项目投资管理会计 2、新设备： 年折旧=（22500-1500）/10=2100 年TR增加额=（0.22+0.28） ×10000=5000 ∴ NPV（新）=[（A-2100+5000）（1-40%）+2100] ×（P/A，10，12%）+1500 × （P/F，10，12%）-22500 所以， NPV（新）- NPV（旧）=3510×（P/A）＋900×（P/F）－17160＝29620，故应更新。 第五章项目投资管理会计 第五节　风险投资决策 常用的方法有：风险调整贴现率法和肯定当量法。 一、风险调整贴现率法 它是最常用的方法。 ? 基本思路：对于高风险的项目，采用较高的贴现率去计算NPV，再据此进行决策。 ? 关键问题：根据风险的大小确定风险因素的贴现率，即风险调整贴现率。 第五章项目投资管理会计 具体计算步骤如下： 1、估算投资项目各种可能情况下的CF，并确定概率分布； 2、计算风险调整贴现率。计算公式如下： K＝ i ＋b × Q 其中：K —— 风险调整贴现率 i —— 无风险贴现率 b —— 风险报酬斜率（即风险价值系数） Q —— 变化系数（即标准离差率） 3、按调整后的贴现率对项目的现金流量进行贴现，求其NPV； 4、比较方案的NPV大小，选择最优投资方案。 第五章项目投资管理会计 举例： 某企业有两个备选投资方案，综合资金成本率为10%，根据未来的不可确知情况预测的各种可能的现金流量及概率分布状况见下表。要求：试进行方案的选择。 第五章项目投资管理会计 年（t） 可能情况 甲方案 乙方案 NCF Pi NCF Pi 0 -40000 1.00 -48000 1.00 1 较差 12000 0.2 正常 18000 0.6 较好 20000 0.2 2 较差 16000 0.25 正常 20000 0.5 较好 30000 0.25 3 较差 14000 0.3 50000 0.2 正常 16000 0.4 80000 0.6 较好 20000 0.3 100000 0.2 第五章项目投资管理会计 解：1、确定两方案的风险程度 甲方案： （1）各年CF的期望值 E1=12000×0.2+18000×0.6+20000×0.2 = 17200 E2=16000×0.25+20000×0.5+30000×0.25 = 21500 E3=14000×0.3+16000×0.4+20000×0.3 = 16600 第五章项目投资管理会计 （2）反映各年离散程度的标准差d1 = = 2713 d2 = = 5172d3 = = 2375 第五章项目投资管理会计 （3）反映总离散程度的综合标准差现值 D= =5248 （4）各年CF期望值的现值EPV EPV（甲）=[17200/(1+10%)1]+[21500/(1+10%)2]+[1660