俄罗斯国有企业资本运作对我国的启示.docVIP

俄罗斯国有企业资本运作对我国的启示 企业改组局 张克利、吴文岳、陈栋梁、高文达 俄罗斯国有金业资本运作经验和教训并存，对我国国有企业资木运 作具有一定的警示作用。 一、俄罗斯国冇企业资本运作的私冇化经济背景 俄罗斯国有企业资本运作是在其社会制度从社会主义转变为资本 主义，经济体制由计划经济向市场经济转变的大环境下展开的。俄罗斯 国有企业资本运作与俄罗斯国有资产私有化进程密切相关。1991年前苏 联解体以后，俄罗斯开始放开市场、实行私有化等为屯要内容的市场经 济改革，俄罗斯国有资产私有化实际上是政府主导的一场大规模国有资 本运作，前后发展至今大体经过了三个阶段。 第一阶段，即“证券私有化”阶段。1992年12月至1994年6月， 以《俄罗斯联邦国有及市有企业私有化纲要基本原则》的颁布为标志， 俄罗斯政府推进经济转轨，实行“休克疗法”，决定把单一的公有制经 济改造为多种所有制形式的混合经济，进行了大规模的私有化运动，以 向全民发放私有化证券方式，开始将国有资产私有化或非国有化。这一 时期，俄罗斯政府给每个俄罗斯公民（从老人到小孩）免费发放了 1万 卢布的国有资产私有化证券，作为每个公民持有的将要私有化的无固定 对象的国有资产的股权，再在私有化过程中，折股到具体国有企业身上。 据俄罗斯国内统计资料，在1992年12月至1994年6月的证券私 有化19个月的交易期中总共收回私有化证券11640万张，占证券总分 发量1. 44亿张的80. 8%,有将近五分之一的私有化证券未被使用而作 废。在此期间，全俄共建立股份公司23400个，共计发行股票18.24亿 股。据俄罗斯政府调查，“证券私有化”结束时，俄罗斯“私有化”的 国有企业大部分股权控制在“内部人”手里，外部的持券公民，包括集 中了大量私有化证券的各种基金会在内，实际拥有的产权很少。 第二阶段，是“货币私有化”阶段，即“证券私有化”结束之后至 1999年。由于“证券私有化”没有实现预期冃标，俄罗斯某些利益群体 对证券私有化的抵制，更由于俄罗斯政府财政困难，开始对国有资产“改 分为卖” o这…时期，俄罗斯政府采取授权私人商业银行、进场交易（抵 押拍卖）、发行短期债券以及国有股份托管等方式，把大型国有企业的 资产或股份，或低价抵押给寡头私人商业银行换取现金，或委托私人管 理经营。 第三阶段，即治理整顿阶段。自2000年至今，俄罗斯政府以尤科 斯石油公同为突破口，重新获得了国家对能源和其他经济命脉的控制 权，以便借助核大国和资源大国的双重优势，重新崛起。同时政府告诫 企业“经营要透明”、“应向社会做出更多冋报”，打消寡头干预政治 的欲望，建立健全法律制度，彻底治理和整顿其国有资产私有化过程中 出现的种种不良现象，如“寡头私有化”等，维护国家政治和经济安全, 防止国冇资产流失。2000年以来，俄罗斯经济稳步发展的事实说明，在 此阶段，曲于俄罗斯政府采取了一些对原来“休克疗法”弊端的补救措 施，如目前，俄罗斯政府拟通过国有企业在石油、天然气、建材、食品 等行业，增强控制力，政府治理整顿私有化初见成效，俄罗斯的经济也 开始复苏。 总之，在俄罗斯进行私有化变革过程中，由于其改革、稳定和发展 的关系处理未能顺应形势，政府准备不足，实施这样一场需要全力部署、 精心策划的国有资产分配过程未能彻底，最终“私有化得不公平”，人 量优质国有资产没有进入私有化交易程序，却通过一些缺少监督的抵押 贷款、全权委托银行等做法，被一些特殊利益群体占有。但是，在此期 间，俄罗斯承袭了前苏联的公民社会保障制度，并参照西方市场经济国 家的做法作了相应完善，如政府和企业承担公民的医疗、退休和失业保 险，义务教育制度等，使得其社会在动荡的经济变革中一直保持稳定。 俄罗斯国有企业的资本运作就是在这样的私有化进程和不完善市场经 济体制的大环境下开展起來。 二、俄罗斯资本市场发育情况和企业组织形式 (-)俄罗斯资本市场发育情况 俄罗斯资本市场发育始自1992年俄罗斯市场经济改革之后，伴随 着国有企业私有化进程，俄罗斯股份公司发展迅速，股票等证券交易大 量增加，催生了俄罗斯资本市场的相应发展。但由于被私有化的国有企 业除能源企业外多属资质不良的企业，其进行资本运作的规模仍比较 小。 俄罗斯银行业在私有化运动中发展很快，为企业资本运作提供了充 分的条件。前苏联时期五大国有银行屮央银行、储蓄银行、工业建设银 行、农业工业银行和社会文化银行，除中央银行保留外，其他银行均实 现了产权多元化。现在俄罗斯有将近20000家银行。莫斯科银行间的外 汇交易所1993年5月开办了国债交易，1996年开始了企业证券的交易。 在俄罗斯证券市场上，通行的交易工具有股票、公司债券、短期国债及 联邦债券等。 几年来，俄罗斯各交易所在发展证券交易业务方面取得了一定成