20210422-天风证券-猫眼娱乐-1896.HK-行业复苏下业务修复，内容佳作频出空间可期.pdfVIP

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港股公司报告 | 公司点评猫眼娱乐（01896 ）证券研究报告 2021 年 04 月 22 日投资评级行业复苏下业务修复，内容佳作频出空间可期行业非必需性消费/媒体及娱乐电影行业景气度持续回升，档期效应提升明显，五一档、暑期档等有望继 6 个月评级买入（维持评级）续提升国产片市场热度。当前价格 14.04 港元目标价格港元 2021 年，电影票房处于持续复苏中，21Q1 票房达到 181 亿元，较 19Q1 下降 3.2% ，基本恢复到疫情前水平。伴随头部影片排片和观众观影意愿变基本数据化，电影档期效应提升，21 年春节档票房超过 78 亿元，较 19 年春节档增长 33.5% ；清明档也创造了清明档期单日票房纪录。21 年五一档期即将到港股总股本(百万股) 1,139.10 来，有望继续维持国产片档期的高景气度。港股总市值(百万港元) 15,992.91 每股净资产(港元) 6.71 猫眼娱乐 20 年疫情对业绩影响落地，21 年有望开启复苏。资产负债率(%) 28.14 猫眼娱乐 2020 年实现营收 13.66 亿元，同比下降 68.0% ；归母净利润-6.46 一年内最高/最低(港元) 19.30/9.56 亿元，同比下降 239.5% ；经调整净利润-4.36 亿元，同比下降 161.9%。2020 年毛利率 39.3% ，同比下滑 23.0pct。随着电影市场的恢复，猫眼作为在电作者影上下游产业链均有布局的公司，各项业务在 21 年有望复苏。张爽分析师在线票务业务保持行业领先地位，21 年 1-3 月票务市占率有小幅提升。 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@ 2020 年在线娱乐票务业务收入 7.57 亿元，同比下降 67.2% ，占总收入比为文浩分析师 55.4% 。其中，电影票务业务方面，20 年猫眼出票 2.77 亿张，张数占总出 SAC 执业证书编号：S1110516050002 票张数比为 50.5% ，同比提升 1.28pct。21 年 1-3 月，猫眼出票市占率小幅 wenhao@ 提升，占比分别为 53.0% 、52.6% 、51.9% 。股价走势娱乐内容 21 年获优秀开局，头部影片渗透