20210427-中金公司-海信视像-600060-海外业务大幅增长，盈利能力有所改善.pdfVIP

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2021-05-03 发布于重庆
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证券研究报告 2021 年 4 月 27 日海信视像海外业务大幅增长，盈利能力有所改善业绩回顾维持跑赢行业 2020 年业绩符合我们预期，1Q21 超出我们预期股票代码 600060.SH 公司公布 2020 年及 1Q21 业绩：2020 年收入 393 亿元，同比+15.3%；归母净利润 12.0 亿元，同比+115% ，扣非后归母净利润4.5 亿元，评级跑赢行业最新收盘价人民币 12.06 同比+314%。现金分红 0.275 元/股，分红率 30%。对应 4Q20 收入目标价人民币 17.50 118 亿元，同比+13.1% ，归母净利润 6.2 亿元，同比+113%。1Q21 收入 103.8 亿元，同比+53.4% ，相比 1Q19+36.2%；归母净利润 2.0 52 周最高价/最低价人民币 15.45~9.66 亿元，同比+295% ，相比 1Q19+657%。公司 2020 年业绩符合我们总市值(亿) 人民币 158 预期，1Q21 业绩超出我们预期，主要由于成功抵御面板上涨压力。 30 日日均成交额(百万) 人民币 135.64 海外业务快速健康发展带动营收增长：1 ）疫情影响下，海外彩电发行股数(百万) 1,308 其中：自由流通股(%) 100 需求激增。AVC 监测，2020 年全球 TV 品牌出货量 228.8M ，同比 30 日日均成交量(百万股) 11.51 +1.1% ，其中海外全年出货增长 5.4%。2 ）2020 年公司实现海外收主营行业可选消费入 194 亿元，同比+36.3%。东芝经营情况持续好转，实现营业收入 42.5 亿元，同比+14.1%；实现净利润 1.36 亿元，同比+401.8%。